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（1）分業(yè)務(wù)來看，2016H1母公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.5 億元（+10%），歸母凈利潤(rùn)為4720 萬元，同比減少344
    萬元（-7%），主要原因是2015 年5.5 億元現(xiàn)金收購(gòu)寧波瑞源的51%股權(quán)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加764 萬元（+142%），且雙方業(yè)務(wù)整合導(dǎo)致管理費(fèi)用增加754 萬元（+18%）。2016H1 寧波瑞源實(shí)現(xiàn)收入8834 萬元和凈利潤(rùn)3160 萬元（并表51%）。寧波瑞源承諾2016 年凈利潤(rùn)不低于6600 萬元，考慮到公司儀器有望帶動(dòng)寧波瑞源試劑迅速放量，寧波瑞源存在業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能。（2）分產(chǎn)品來看，在儀器方面，2016H1 實(shí)現(xiàn)收入1.3 億元（+2%），其中最主要的增長(zhǎng)來自國(guó)外銷售逐步恢復(fù)，2016H1 國(guó)外銷售（絕大部分是儀器）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6995 萬元（+26%）。儀器業(yè)務(wù)的毛利率為34.97%，同比下降2.37pp，主要原因可能在于公司從2015 年開始加大對(duì)封閉式生化儀器的推廣力度，封閉式儀器的毛利率相對(duì)較低且占比逐步提升，導(dǎo)致毛利率略有下滑。在試劑試紙方面，母公司試劑試紙收入約1.1 億元，同比增速不低于15%，這可能是公司加大試劑銷售考核力度的成效。（3）從盈利能力來看，綜合毛利率為62.08%，提升7pp，主要因?yàn)楦呙实脑噭┰嚰堈急葟?2%提升至60%。期間費(fèi)率為37.85%（+4.10pp），其中寧波瑞源現(xiàn)金收購(gòu)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)率提升3.12pp 至0.64%，雙方業(yè)務(wù)整合導(dǎo)致管理費(fèi)率提升3.31pp 至23.03%，協(xié)同銷售使得銷售費(fèi)率下降2.33pp 至14.17%。凈利率為23.24%（+2.04%），主要受益綜合毛利率提升。
    協(xié)同促進(jìn)試劑放量，產(chǎn)品線持續(xù)外延擴(kuò)張。2015 年以來，公司銷售重心逐步從儀器向試劑試紙轉(zhuǎn)移，一方面收購(gòu)寧波瑞源豐富產(chǎn)品線提高競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面加大儀器+試劑捆綁銷售，從而促進(jìn)試劑放量，目前來看已初見成效，高毛利率的試劑試紙占比增長(zhǎng)將帶來業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司持續(xù)拓展產(chǎn)品線，從生化和尿檢起家；自研的化學(xué)發(fā)光儀器已獲批，51 項(xiàng)試劑處于報(bào)批階段，預(yù)計(jì)下半年有望獲批；2015 年收購(gòu)寧波瑞源擴(kuò)充試劑產(chǎn)品線，2016 年參股蘭丁高科和至善生物進(jìn)入細(xì)胞DNA 檢測(cè)和PCR 分子診斷領(lǐng)域，未來仍然存在持續(xù)的外延并購(gòu)預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.95 元、1.16 元、1.33 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為50 倍、41 倍、36 倍?？紤]到儀器+試劑協(xié)同效應(yīng)推動(dòng)高毛利率試劑試紙迅速放量，且存在持續(xù)的外延并購(gòu)預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品獲批進(jìn)度或低于預(yù)期；業(yè)務(wù)整合或低于預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。