>> 國泰君安-迪瑞醫(yī)療(300396)15年報點評-試劑收入占比進一步提升-160411
| 上傳日期： |
2016/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
胡博新，丁丹 |
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此報告為加密報告 |
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公司儀器競爭力強，國產(chǎn)市場占有率高，并購寧波瑞源實現(xiàn)銷售協(xié)同，化學發(fā)光儀器批文也如期獲批，逐步培育新增長點，維持增持評級，考慮公司試劑增長潛力，給予一定溢價，2016 年PE55X，目標價下調至47 元。
試劑高增長。寧波瑞源并表，進一步壯大公司試劑隊伍，同時，公司加強儀器投放力度加大以及試劑折扣讓利增加拉動試劑增長，2015 年，公司試劑收入2 億元，同比增長98.6%?？鄢⒈碛绊?，自有試劑增長30%。
受降價和出口下滑影響，儀器收入繼續(xù)下滑。
寧波瑞源并表增厚業(yè)績，推動儀器+試劑并駕齊驅發(fā)展。2015 年寧波瑞源實現(xiàn)扣非凈利5726 萬元，高于業(yè)績承諾，顯示了公司儀器優(yōu)勢和寧波瑞源試劑的強大協(xié)同整合能力。目前寧波瑞源擁有 117 項生化試劑注冊證，品種數(shù)量居行業(yè)前列，對比同類企業(yè)，營銷深度具有較大提升高潛力，2016年寧波瑞源全年業(yè)績并表后，將進一步增厚公司業(yè)績。
化學發(fā)光起步，培育新增長點。 9 月公司自主研發(fā)的 CM-240 全自動化學發(fā)光免疫測定儀獲批， 與儀器配套的 30 多項檢測試劑目前處于在申報階段，預計 2016 年年初有望陸續(xù)獲批。
風險提示： 儀器出口下滑風險；生化試劑行業(yè)增速下滑風險。
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