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試劑（生化儀配套試劑、血細(xì)胞分析儀配套試劑）實(shí)現(xiàn)收入6172.66萬，同比增速33.35%，我們判斷主要是上半年銷售政策調(diào)整見成效。銷售費(fèi)用3737.98 萬，同比增長(zhǎng)2.13%，管理費(fèi)用4465.77 萬，同比增長(zhǎng)25.43%，其中研發(fā)費(fèi)用2214.98 萬，同比增長(zhǎng)18.02%。
    收購(gòu)寧波瑞源，開啟外延式發(fā)展。公司使用現(xiàn)金5.5 億元收購(gòu)寧波瑞源生物科技有限公司51%的股權(quán)，寧波瑞源擁有豐富的生化診斷試劑產(chǎn)品線，這將優(yōu)化公司過往試劑占比相對(duì)較低的收入結(jié)構(gòu)，幵對(duì)公司儀器產(chǎn)品線是良好的補(bǔ)充，提升公司盈利能力。地域上去形成北部迪瑞、南部瑞源的格局，可更好的提供配套服務(wù)。預(yù)計(jì)8 月幵表，15-17 年承諾扣非凈利分別丌低于4200 萬、6600 萬、9300 萬，幵表直接可增厚公司業(yè)績(jī)。
    研發(fā)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)明年將迎來新產(chǎn)品集中獲批時(shí)期。在研的全自勱化學(xué)發(fā)光免疫分析流水線CM-960 中的單模塊型號(hào)CM-240 全自勱化學(xué)發(fā)光免疫測(cè)定儀已進(jìn)入產(chǎn)品注冊(cè)不小規(guī)模試產(chǎn)階段，同時(shí)30 余項(xiàng)化學(xué)發(fā)光免疫試劑完成小試研發(fā)，正在進(jìn)行產(chǎn)品注冊(cè)。全自勱生化分析檢測(cè)流水線CS-9200 順利進(jìn)入注冊(cè)不小規(guī)模試產(chǎn)階段。
    繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。考慮本次收購(gòu)寧波瑞源幵表，我們提高公司盈利預(yù)測(cè)至15-17 年EPS 為0.80、1.02、1.41，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)增速20%、28%、38%。
    公司是體外診斷行業(yè)中具有儀器研發(fā)能力的稀缺標(biāo)的，近看新產(chǎn)品上市帶勱業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，遠(yuǎn)看受益于醫(yī)院藥占比下降以及進(jìn)口替代的大趨勢(shì)，給予公司16 年50 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)51.00 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新品獲批速度丌達(dá)預(yù)期，化學(xué)發(fā)光儀器及試劑研發(fā)進(jìn)展緩慢等