>> 國泰君安-迪瑞醫(yī)療(300396)獲儀器注冊批文,化學(xué)發(fā)光起步-150910
| 上傳日期： |
2015/9/11 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
胡博新，丁丹 |
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維持盈利預(yù)測 2015~17年0.77/0.91/1.04 元，化學(xué)發(fā)光儀器以及后續(xù)試劑陸續(xù)獲批后有望培育成
公司新的增長點，同時公司生化試劑依托儀器投放和并購整合實現(xiàn)加速增長，維持增持評級，考慮體外診斷行業(yè)競爭加劇，子行業(yè)平均估值下降，下調(diào)目標(biāo)價至56 元。
化學(xué)發(fā)光起步，培育新增長點。此次獲批CM-240 全自動化學(xué)發(fā)光免疫測定儀為單模塊，后續(xù)CM-960 流水線也將獲批，滿足高通量和生化聯(lián)動的需求。公司依托儀器起步，設(shè)計和整合能力強，CM-960 具備面向中高端市場的競爭力。與儀器配套的檢測試劑目前處于在申報階段共30 項，涉足激素和傳染病等領(lǐng)域，2016 年年初有望陸續(xù)獲批?；瘜W(xué)發(fā)光是目前IVD增長最快的細分領(lǐng)域之一，市場規(guī)模超30 億元，以進口為主，國產(chǎn)化空間大。隨著試劑批文增加，未來有望獲得一定的份額。
并購寧波瑞源，協(xié)同整合，壯大試劑增長極。8 月公司完成寧波瑞源收購并表，目前寧波瑞源擁有117 項生化試劑注冊證，品種數(shù)量居行業(yè)前列。
2014 年寧波瑞源試劑收入1.17 億元，對比同類企業(yè)，營銷深度具有較大提升高潛力。收購寧波瑞源后，公司儀器優(yōu)勢和寧波瑞源試劑可以協(xié)同整合，推動儀器+試劑并駕齊驅(qū)發(fā)展。按照并購業(yè)績承諾，2015~17 年寧波瑞源的扣非凈利分別為4200、6600、9300 萬元，業(yè)績增長迅速。
風(fēng)險提示：儀器出口下滑風(fēng)險；生化試劑行業(yè)增速下滑風(fēng)險；與寧波瑞源業(yè)務(wù)整合風(fēng)險。
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