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公司儀器競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)市場(chǎng)占有率高，化學(xué)發(fā)光儀器批文也如期獲批，逐步培育新增長(zhǎng)點(diǎn)，并購(gòu)寧波瑞源實(shí)現(xiàn)銷售協(xié)同，維持盈利預(yù)測(cè)2016~18 年0.85/1.01/1.20元，考慮公司試劑增長(zhǎng)潛力，給予一定溢價(jià)，2016 年P(guān)E55X，目標(biāo)價(jià)47 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    母公司試劑穩(wěn)定增長(zhǎng)，儀器出口下滑。2016 年Q1，母公司實(shí)現(xiàn)收入1 億元，同比增長(zhǎng)4.84%。其中，試劑收入增加497 萬(wàn)，預(yù)計(jì)增速在16%左右，公司加強(qiáng)儀器投放力度及試劑折扣讓利增加將推動(dòng)試劑平穩(wěn)增長(zhǎng)；受降價(jià)和海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，儀器出口繼續(xù)下滑，收入減少101 萬(wàn)元。
    “試劑+儀器”協(xié)同整合優(yōu)勢(shì)突出，寧波瑞源并表增厚業(yè)績(jī)。寧波瑞源并表，進(jìn)一步壯大了公司試劑隊(duì)伍，試劑與公司儀器協(xié)同整合優(yōu)勢(shì)突出，2016 年Q1 寧波瑞源實(shí)現(xiàn)收入4048 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1264 萬(wàn)元，2016 年全年業(yè)績(jī)承諾凈利潤(rùn)6600 萬(wàn)元，并表后將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。目前寧波瑞源擁有117 項(xiàng)生化試劑注冊(cè)證，品種數(shù)量居行業(yè)前列，對(duì)比同類企業(yè)，營(yíng)銷深度具有較大的提升潛力。
    化學(xué)發(fā)光起步，培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。2015 年9 月，公司自主研發(fā)的CM-240 全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫測(cè)定儀獲批，與儀器配套的30 多項(xiàng)檢測(cè)試劑目前處于在申報(bào)階段，預(yù)計(jì)2016 年有望陸續(xù)獲批。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：儀器出口下滑風(fēng)險(xiǎn)；生化試劑行業(yè)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)。