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>> 中信建投-火炬電子(603678)陶瓷電容龍頭主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng),特種材料有望構(gòu)建盈利新增長(zhǎng)極-170324
上傳日期:   2017/3/27 大?。?/td>   516KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   彭琦
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    消費(fèi)電子電容產(chǎn)品需求增加帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
    報(bào)告期內(nèi),主要因其代理產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)中,智能手機(jī)相關(guān)客戶對(duì)電容器需求量增大,單價(jià)較高的射頻器件銷量大幅增加,同時(shí)新增客戶較多,帶動(dòng)了公司整體營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。代理業(yè)務(wù)2016 年?duì)I業(yè)收入為11.28 億元,同比增長(zhǎng)49.5%,占公司報(bào)告期內(nèi)總營(yíng)收75%。自產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,逐漸淘汰低毛利的引線式產(chǎn)品,增加高端電容特別是MLCC 產(chǎn)品出貨比例,報(bào)告期內(nèi)陶瓷電容器毛利率達(dá)到69.38%,毛利率同比增加13.43 個(gè)百分點(diǎn)。
    軍民用陶瓷電容龍頭,持續(xù)推進(jìn)三大板塊平臺(tái)戰(zhàn)略
    主公司作為國(guó)內(nèi)軍民用陶瓷電容器龍頭,在行業(yè)內(nèi),尤其是軍工領(lǐng)域具有技術(shù)、資質(zhì)和客戶資源等多重優(yōu)勢(shì)。軍品高端陶瓷電容產(chǎn)品供應(yīng)格局相對(duì)穩(wěn)定,產(chǎn)品單價(jià)、利潤(rùn)水平較高,公司將持續(xù)受益核心元件國(guó)產(chǎn)化的推進(jìn)。工業(yè)、消費(fèi)類等民用電容器產(chǎn)品,價(jià)格相對(duì)低廉,但市場(chǎng)份額占比更高,增長(zhǎng)更快,有望受益汽車電子、消費(fèi)電子需求擴(kuò)張等利好因素。公司已搭建“電容器、新材料和貿(mào)易公司”三大板塊的平臺(tái)戰(zhàn)略。電容器板塊橫向拓展,2016 年已推出鉭電容等新產(chǎn)品,累計(jì)銷售收入1176 萬(wàn)元,未來(lái)有望利用現(xiàn)有渠道客戶資源優(yōu)勢(shì),帶來(lái)銷量的快速增長(zhǎng)。新材料領(lǐng)域,CASAS-300 特種陶瓷材料產(chǎn)業(yè)化定增募集配套資金項(xiàng)目報(bào)告期內(nèi)已獲通過(guò),該特種多功能陶瓷材料性能優(yōu)異,在電子、通信、航天航空等領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用,市場(chǎng)前景廣闊,不僅有望構(gòu)筑公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn),也將填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)的空白。貿(mào)易板塊2017 年公司將以控股的方式積極開(kāi)拓東南亞等新興市場(chǎng)。在東南亞尋找新的合作伙伴及新的產(chǎn)品線和客戶資源,不僅與現(xiàn)有的產(chǎn)品線和客戶資源形成互補(bǔ),同時(shí)能增強(qiáng)貿(mào)易板塊的盈利能力,并為后續(xù)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)提供寶貴經(jīng)驗(yàn)。
    
火炬電子股票研究報(bào)告
 
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