>> 華創(chuàng)證券-火炬電子（603678）中報平穩(wěn)增長，電容器業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，特種陶瓷材料方面進展順利-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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作者： |
華中煒 |
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公司初步搭建“電容器、材料和貿(mào)易公司”三大板塊平臺，各個板塊業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。其中電容器業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1.63 億元，同比增長10.66％；新增陶瓷材料板塊實現(xiàn)營業(yè)收入222.91 萬元；代理產(chǎn)品板塊也即貿(mào)易公司板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5.21 億元，同比增長12.83％。
2. 主營電容器板塊持續(xù)做大做強，高端電容器產(chǎn)品比例不斷優(yōu)化公司是國內(nèi)軍民用陶瓷電容器的龍頭，擁有多項電容器產(chǎn)品的核心生產(chǎn)技術(shù)。2016 年上半年公司不斷拓展電容器板塊業(yè)務(wù)，新成立“鉭電產(chǎn)品事業(yè)部”及“超電產(chǎn)品事業(yè)部”，負(fù)責(zé)鉭電容和超級電容兩種新產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，鉭電容器現(xiàn)已逐步投放市場。同時，公司不斷優(yōu)化陶瓷電容的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高端電容器產(chǎn)品特別是片式陶瓷電容器（下簡稱MLCC）比例（由34.73%上升到43.43%）并逐步淘汰低毛利的引線式陶瓷電容器產(chǎn)品，陶瓷電容器業(yè)務(wù)整體毛利率同比增長8.23％達到64.55％。目前，MLCC 憑借其性價比優(yōu)勢成為軍民電容器市場的主流。
公司是國內(nèi)排名第二的軍用MLCC 供應(yīng)商，而且是唯一一個民營企業(yè)，既擁有核心技術(shù)與研發(fā)團隊，又能發(fā)揮民營企業(yè)的管理優(yōu)勢和靈活機制。2016 年公司第五次榮登“第26 屆中國電子元件百強企業(yè)”榜單，我們認(rèn)為公司的陶瓷電容業(yè)務(wù)將直接受益于核心元器件國產(chǎn)化替代的推進。
3. 高性能特種陶瓷材料板塊穩(wěn)步推進，未來高增長可期
公司積極布局特種陶瓷材料領(lǐng)域，募集8.3 億元用于CASAS-300 特種陶瓷材料產(chǎn)業(yè)化。特種陶瓷材料因其優(yōu)異性能廣泛應(yīng)用于航空航天、電子、通信、汽車、能源等國民經(jīng)濟重要領(lǐng)域，僅有少數(shù)發(fā)達國家能夠產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。目前公司該板塊整體進展順利，上半年已實現(xiàn)小部分銷售收入，主要來自子公司立亞新材向廈大采購的高性能陶瓷材料的對外銷售。公司與廈大合資的立亞特陶第二代高性能陶瓷材料研保項目也已進入試產(chǎn)階段，將為募投項目提供強有力的后盾。我們看好特種陶瓷材料的應(yīng)用前景與公司布局的逐步兌現(xiàn)。
4. 資本運作穩(wěn)步推進
2015 年非公開發(fā)行股票項目進展順利：公司已于7 月27 日正式取得證監(jiān)會核準(zhǔn)批文，將進一步增強公司的資金實力，促進公司戰(zhàn)略布局的穩(wěn)步實現(xiàn)。
第一期員工持股計劃實施完成：公司控股股東蔡明通先生無償贈與公司股票51.69 萬股實施員工持股計劃已在上半年完成過戶，進一步完善利益共享機制，增強員工的凝聚力和公司發(fā)展的活力。
5. 投資建議：
公司是主營陶瓷電容，擁有自身的核心技術(shù)與經(jīng)驗積累，未來受益于元器件國產(chǎn)化替代的推進。同時，公司積極布局的特種陶瓷材料的產(chǎn)業(yè)化并穩(wěn)步推進，應(yīng)用前景廣闊。整體上我們看好公司中長期的業(yè)務(wù)布局與兌現(xiàn)。
6. 風(fēng)險提示：
新材料產(chǎn)業(yè)化項目推進不及預(yù)期；軍品交付進度不及預(yù)期。
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