>> 太平洋證券-火炬電子（603678）各產(chǎn)品線運行良好，新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化和市場推廣進展順利-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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作者： |
宋雷 |
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報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營良好，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，初步搭建“電容器、新材料和貿(mào)易公司”三大板塊平臺。單季度數(shù)據(jù)看，公司單季度營業(yè)收入4.17 億元，同比增長31.72%；實現(xiàn)利潤總額6443.5 萬元，同比增長4.44%；歸屬于母公司所有者的凈利潤7178.4 萬元，同比增長5.7%。報告期內(nèi)，公司各項業(yè)務(wù)經(jīng)營良好，各項技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)品的推廣有序推進：1）電容產(chǎn)品方面，公司新型產(chǎn)品投放市場，在現(xiàn)有的陶瓷電容器基礎(chǔ)上，新增鉭電容和超級電容。目前，公司新增了鉭電容和超級電容產(chǎn)品，并且已經(jīng)成立“鉭電產(chǎn)品事業(yè)部”及“超電產(chǎn)品事業(yè)部”。報告期內(nèi)，公司的鉭電容器已逐步投放市場（包括片式高分子固體電解質(zhì)鉭電容器、全密封高能復(fù)合鉭電容器、氣密封非固體電解質(zhì)全鉭電容器、片式固體電解質(zhì)氧化鈮電容器）。我們認(rèn)為，公司的電容器產(chǎn)品線正在持續(xù)豐富和完善，我們看好公司電容產(chǎn)品線的持續(xù)高端化為公司帶來持續(xù)高成長動能；2）報告期內(nèi)，公司與廈門大學(xué)合資的立亞特陶第二代高性能陶瓷材料研保項目設(shè)備安裝調(diào)試完畢，目前已在試生產(chǎn)階段。目前，公司相應(yīng)的技術(shù)、相關(guān)工藝、流程逐步完整成熟，我們認(rèn)為，公司在該領(lǐng)域的技術(shù)積累已經(jīng)比較完善成熟，我們看好該技術(shù)對于立亞新材“CASAS-300 高性能陶瓷材料產(chǎn)業(yè)化項目”具備重要意義。我們看好公司新材料領(lǐng)域的布局對于公司長期業(yè)績成長的戰(zhàn)略意義。
報告期內(nèi)，綜合利潤率保持在較高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的綜合毛利率為25.42%，同比下降2.03 個百分點；公司第二季度單季度的綜合毛利率為25.45%，同比下降3.61個百分點，環(huán)比上升0.06 個百分點。我們預(yù)計，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司的綜合利潤率有望長期持續(xù)上升。
公司期間費用控制良好，研發(fā)費用保持在合理水平。報告期內(nèi)，公司的期間費用率為10.06%,同比下降0.07 個百分點；其中年初累計銷售費用率為3.36%，同比上升0.05 個百分點；年初累計管理費用率為5.74%，同比下降0.06 個百分點。報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用有所增加，同比增長9.19%。我們認(rèn)為，公司各項費用保持了合理的規(guī)模，期間費用控制良好。我們看好公司研發(fā)投入為新型產(chǎn)品和新型材料相關(guān)的業(yè)績成長提供動能。
我們首次給予公司" 增持" 投資評級。我們預(yù)計， 公司2016/2017/2018 年的營業(yè)收入分別為13.54 億元、17 億元和21.35 億元；歸屬于上市公司母公司的凈利潤分別為1.98 億元、2.54 億元和3.17 億元；每股收益分別為1.19 元、1.53 元和1.91 元； 對應(yīng)的動態(tài)PE 分別為66.24 倍、51.52 倍和41.27 倍。我們看好公司在在電容產(chǎn)品和新材料領(lǐng)域的成長潛力。首次給予公司"增持"的投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求超預(yù)期波動。
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