>> 廣發(fā)證券-兔寶寶(002043)充分受益三四線地產(chǎn)銷售高增長-170327
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
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兔寶寶在三、四線城市布局完善，渠道覆蓋廣闊，其板材業(yè)務(wù)將充分受益三四線地產(chǎn)銷售高增長帶來的下游需求提升。
品牌、渠道優(yōu)勢明顯，業(yè)務(wù)模式逐漸成熟
板材銷售是公司核心業(yè)務(wù)，按其產(chǎn)品定位對應(yīng)市場銷售規(guī)模1500億元來測算，公司目前市占率僅2~3%，在領(lǐng)先的品牌和渠道優(yōu)勢以及“高品質(zhì)低毛利快周轉(zhuǎn)”下，未來公司市占率有望穩(wěn)步上升。
重點推進板材2B和成品家居
公司目前板材目標(biāo)市場以終端消費者直接采購為主，考慮到家裝公司采購市場大和精裝房占比提升，公司將加大板材2B業(yè)務(wù)布局（仍然通過經(jīng)銷商），通過加大服務(wù)和政策引導(dǎo)，前瞻性培育新增長點，提升市場占有率。
投資建議：維持“買入”評級
行業(yè)空間大、公司率先突圍成為引領(lǐng)企業(yè)，建立起核心競爭力；目前品牌、渠道、供應(yīng)鏈建設(shè)都漸入佳境，公司是建材行業(yè)內(nèi)少有的能持續(xù)高增長的品種；未來隨著行業(yè)消費升級、公司異地布局和業(yè)務(wù)拓展推進，中線成長仍有巨大空間，我們預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.31、0.48、0.66，對應(yīng)PE分別為44、29、21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求大幅惡化，轉(zhuǎn)型低于預(yù)期。
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