>> 海通證券-中科曙光(603019）“芯片+算法+平臺“稀有標(biāo)的，重視底部機會-170327
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
鄭宏達(dá)，謝春生 |
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與中科院計算所、國家智能計算機研究開發(fā)中心、國家高性能計算機工程中心等緊密合作，中科院計算所相關(guān)研究成果產(chǎn)業(yè)化優(yōu)質(zhì)平臺。
超算能力不斷增強、應(yīng)用場景不斷增加，服務(wù)器穩(wěn)定增長。曙光是目前亞洲第一、世界第六大高性能計算機生產(chǎn)和制造商，在中國HPC TOP100 中成功實現(xiàn)八連冠。公司子公司北京曙光信息2017 年3 月9 日收到國家發(fā)改委文件，原則同意由中國科學(xué)院大氣物理研究所、清華大學(xué)、北京曙光信息等單位共同建設(shè)地球系統(tǒng)數(shù)值模擬裝臵國家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施項目。顯著受益于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)需求增加和自主可控環(huán)境下的國產(chǎn)替代，公司服務(wù)器業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。
極具稀缺性，布局前瞻，與AMD、VMware、Nvidia、寒武紀(jì)強強合作。公司以超算、服務(wù)器、存儲為基礎(chǔ)向上延伸到芯片，與天津海光、寒武紀(jì)、AMD合作開發(fā)自主可控芯片，與Nvidia 合作，借助其在GPU 的優(yōu)勢共同推深度學(xué)習(xí)解決方案，向下拓展到云計算、大數(shù)據(jù)，與VMware 等多家重磅機構(gòu)合作，產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步完善，且各項合作和布局皆極具前瞻性。另外，作為中國城市政務(wù)云第一品牌，目前城市云數(shù)量最多（20+個）；經(jīng)驗最豐富（自2009年）；效果最佳（1000+政務(wù)及智慧應(yīng)用），會逐步進(jìn)入收入利潤確認(rèn)階段。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為0.39 元、0.57 元和0.81 元，年均復(fù)合增長44.1%?？紤]到作為中科院體系稀缺上市公司平臺，在超級計算領(lǐng)域的制高點地位，公司前沿技術(shù)未來會不斷向產(chǎn)品、應(yīng)用、服務(wù)轉(zhuǎn)化，與AMD 成立合資公司在中國自主服務(wù)器芯片研發(fā)方面的里程碑式意義，以及公司完善的“大曙光”產(chǎn)業(yè)布局，我們認(rèn)為公司可享一定估值溢價，給予2017 年58 倍PE 估值，6 個月目標(biāo)價33 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險；科研項目成果轉(zhuǎn)化不達(dá)預(yù)期。
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