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利潤(rùn)分配預(yù)案為每10 股派發(fā)3.4 元現(xiàn)金股利。另外公司發(fā)布公告：
    （1）公司制定一致行動(dòng)計(jì)劃。為了擔(dān)保公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，擔(dān)保公司三大股東北大荒與農(nóng)墾集團(tuán)總公司、北大荒投資公司簽訂一致行動(dòng)協(xié)議。
    （2）發(fā)布16-18 年股東回報(bào)規(guī)劃，EPS 不低于0.07 元的前提下每年現(xiàn)金紅利總額不低于凈利潤(rùn)30%。
    收入縮減，但業(yè)績(jī)穩(wěn)中有增。（1）主業(yè)土地出租方面，2016 年收入微增1.18%，實(shí)際出租面積1042 萬畝，平均地租240.1 元/畝，租價(jià)較為平穩(wěn)，但由于玉米跌價(jià)，短期漲租概率不大；（2）收入下滑但利潤(rùn)增長(zhǎng)的來源是公司虧損資產(chǎn)的處理成效顯著。本期紙業(yè)和麥芽公司仍小幅虧損，但對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響已較小，經(jīng)營(yíng)糧食購銷的鑫亞已實(shí)現(xiàn)扭虧。三家子公司合計(jì)虧損2932 萬元，同比減虧1735 萬元。除此外，本期地產(chǎn)子公司銷量下滑致虧?？傮w來看，困擾公司多年的工業(yè)企業(yè)拖累業(yè)績(jī)基本解決，在新成立的多家同產(chǎn)業(yè)鏈合資公司的參與下未來有望減虧甚至扭虧，歷史遺留問題解決已至尾聲
    引入戰(zhàn)投改造虧損企業(yè)，混改有望快速推進(jìn)。本期公司股權(quán)投資達(dá)6.5 億，上年同期僅0.3 億，主要由于公司本年度以合資合作的方式，引進(jìn)三聚環(huán)保等四家戰(zhàn)略投資者，對(duì)長(zhǎng)期虧損的三家工業(yè)企業(yè)（紙業(yè)、麥芽和浩化化肥）進(jìn)行改造，成立同產(chǎn)業(yè)鏈合資公司配合生產(chǎn)，以期實(shí)現(xiàn)扭虧；并且對(duì)聯(lián)想佳沃二次注資0.3 億。另外，公司公告準(zhǔn)備為擔(dān)保公司引入戰(zhàn)略投資者，意味著混改持續(xù)、快速推進(jìn)。
    組織結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致費(fèi)用小幅增加。三費(fèi)總體略有增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用因工業(yè)業(yè)務(wù)縮減而大幅減少2800 萬左右，但管理費(fèi)用增加8300 萬左右，主要原因是浩化升級(jí)改造以及其他業(yè)務(wù)整合時(shí)造成的辭退福利等人員支出增加。我們認(rèn)為組織結(jié)構(gòu)調(diào)整期造成職工相關(guān)費(fèi)用增加屬于合理情況。
    股東優(yōu)質(zhì)回報(bào)機(jī)制持續(xù)。公司以三年一期制定股東回報(bào)計(jì)劃，過去三年間持續(xù)分紅，16-18 年預(yù)案仍保持在凈利潤(rùn)30%的高分紅比例，以16 年分配預(yù)案和當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，股息率達(dá)到2.9%。我們認(rèn)為縱然高分紅與其股權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)，但積極的股東回報(bào)是混改持續(xù)推進(jìn)的良好基礎(chǔ)。
    投資建議：經(jīng)過數(shù)年的調(diào)整轉(zhuǎn)型，公司收益質(zhì)量明顯轉(zhuǎn)好，利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    公司積極和外界資本合作、推進(jìn)混改有目共睹。公司及集團(tuán)自身資源儲(chǔ)備豐富，在混改大潮下有望大放光彩。我們看好公司后期發(fā)展，預(yù)計(jì)公司17-19年利潤(rùn)為9.5 億、11.4 億和12.2 億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 21.9、18.2 和17 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)大，政策變化，混改推進(jìn)不及預(yù)期