久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    潛力品種迅速放量，后續(xù)增長(zhǎng)值得期待。報(bào)告期間，公司潛力品種增勢(shì)喜人。具體來(lái)看，艾普拉唑腸溶片銷售收入 2.85 億元，同比增幅 52.34%，該品種為麗珠獨(dú)家品種，目前已被納入新版醫(yī)保目彔，未來(lái)進(jìn)一步放量可期；同時(shí)，注射用艾普拉唑鈉已被納入優(yōu)先審評(píng)藥品清單，一旦順利上市將貢獻(xiàn)新的增長(zhǎng)動(dòng)力，我們預(yù)計(jì)艾普拉唑整體品種有望在 3 年左右成長(zhǎng)為 10 億元的重磅品種。
    輔劣生殖產(chǎn)品線整體貢獻(xiàn)收入 11.80 億元，同比增幅 27.99%，其中尿促卵泡素銷售收入 5.44 億元，同比增幅 25.82%，醋酸亮丙瑞林微球銷售收入 3.86億元，同比增幅 31.01%，我們預(yù)計(jì)公司輔劣生殖領(lǐng)域產(chǎn)品未來(lái) 1-2 年增速仍將維持在 30%左右。目前，公司長(zhǎng)效微球技術(shù)平臺(tái)的各個(gè)項(xiàng)目（醋酸亮丙瑞林（3 個(gè)月緩釋）項(xiàng)目、醋酸戈舍瑞林植入劑項(xiàng)目、醋酸曲普瑞林（1 個(gè)月緩釋）項(xiàng)目、醋酸曲普瑞林（3 個(gè)月緩釋）項(xiàng)目等）進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)能夠?yàn)檩o劣生殖產(chǎn)品線的后續(xù)增長(zhǎng)提供強(qiáng)力支持。精神神經(jīng)領(lǐng)域重點(diǎn)產(chǎn)品鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子銷售收入 4.91 億元，同比增幅 63.88%，我們認(rèn)為新版醫(yī)保目彔的調(diào)整對(duì)麗珠的鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子影響有限，未來(lái)該品種將利用品牌優(yōu)勢(shì)，結(jié)合市場(chǎng)開(kāi)發(fā)不推廣力度的加強(qiáng)，進(jìn)一步提高市占率，我們預(yù)計(jì)該品種未來(lái) 1-2 年增速至少為 50%。
    傳統(tǒng)品種參芪扶正增勢(shì)穩(wěn)健。2016 年參芪扶正注射液銷售收入 16.80 億元，同比增幅 9.31%。該品種研發(fā)基礎(chǔ)強(qiáng)；單日用藥金額低，性價(jià)比高，有劣于緩解醫(yī)保控費(fèi)的壓力；此外，該品種已累計(jì)完成 5 萬(wàn)多例安全性再評(píng)價(jià)，用藥安全性高，臨床評(píng)價(jià)好。我們認(rèn)為此次新版醫(yī)保目錄的調(diào)整對(duì)參芪扶正的影響有限，預(yù)計(jì)該品種未來(lái) 1-2 年增速將穩(wěn)定在 5%-10%。
    單抗研發(fā)進(jìn)展順利，液體活檢穩(wěn)步推進(jìn)。單抗方面，公司單抗研發(fā)梯隊(duì)結(jié)構(gòu)好，各項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)展順利。其中，研發(fā)進(jìn)度最快的注射用重組人源化抗 TNF-α單抗已獲得Ⅱ/Ⅲ期臨床批件，幵完成Ⅱ期臨床研究者方案討論會(huì)；注射用重組人絨促性素（rhCG）已啟動(dòng)Ⅰ期藥代動(dòng)力學(xué)試驗(yàn)，幵已完成Ⅲ期倫理立項(xiàng)甲請(qǐng)；重組人鼠嵌合抗 CD20 單抗已確定臨床研究組長(zhǎng)單位，已完成 CDE 實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)溝通；重組人源化抗 HER2 單抗已啟動(dòng)臨床試驗(yàn)開(kāi)始的準(zhǔn)備工作；重組人源化抗PD-1 單抗臨床試驗(yàn)甲請(qǐng)?jiān)趯徳u(píng)，已完成國(guó)外臨床研究準(zhǔn)備和國(guó)外臨床用藥的第一批成品生產(chǎn)；重組全人源抗 RANKL 單抗已完成 IND（新藥臨床研究甲請(qǐng)）甲報(bào)中試生產(chǎn)，開(kāi)始 IND 甲報(bào)資料的撰寫(xiě)。液體活檢方面，LiquidBiopsy檢測(cè)設(shè)備已獲得一類醫(yī)療器械生產(chǎn)備案憑證，可用于商業(yè)活動(dòng)，公司已提前布局醫(yī)院終端，有望快速拓展液體活檢業(yè)務(wù)市場(chǎng)。目前，公司已初步形成“麗珠試劑+麗珠單抗+麗珠圣美+麗珠基因”的精準(zhǔn)醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)鏈布局。同時(shí)，公司已順利通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行 A 股項(xiàng)目募集資金約 14.2 億元，為公司后續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供強(qiáng)力資金支持。
    原料藥業(yè)務(wù)整合效果顯著，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2016 年，公司原料藥亊業(yè)部充分利用閑置產(chǎn)能，降低成本；同時(shí)，公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高高毛利品種的銷售占比，其中阿卡波糖、林可霉素銷售收入分別為 1.57 億元、0.91 億元，同比增幅分別為 118.75%、55.93%；此外，公司加強(qiáng)原料藥規(guī)范市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)，積極推進(jìn)原料藥規(guī)范市場(chǎng)的認(rèn)證工作，目前已通過(guò)國(guó)際認(rèn)證現(xiàn)場(chǎng)梱查品種 15 個(gè)，通過(guò) FDA 現(xiàn)場(chǎng)梱查品種 11 個(gè)。2016 年，原料藥及中間體銷售收入17.36 億元，同比增幅達(dá)到 14.47%。我們預(yù)計(jì)原料藥業(yè)務(wù)未來(lái)有望保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    投資建議：在不考慮外延并購(gòu)的情況下，我們預(yù)測(cè) 17/18/19 年的 EPS 分別為 2.20/2.69/3.24 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 分別為 25.82/21.15/17.58 倍，給予 2017 年 31 倍 PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)為 68.20，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)審批風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)