>> 西南證券-廣信材料（300537）銷量穩(wěn)增帶動業(yè)績增長，公司步入發(fā)展新臺階-170328
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
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買入 |
作者： |
商艾華 |
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公司公告擬向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5 元（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增6 股。
銷量穩(wěn)增帶動業(yè)績增長，毛利率大幅提升。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)銷量7066 噸，同比增長8.8%，由于產(chǎn)品平均價格保持相對穩(wěn)定，公司銷售收入同比增長8.2%至2.7 億元。同時，報告期內(nèi)公司對關(guān)健材料通過提前簽訂年度采購合同、拓寬采購渠道等措施鎖定了價格，致使單位產(chǎn)品成本下降，帶動公司毛利同比增加1442 萬元，同比增長13.3%。但因職工薪酬增加，銷售費用同比增加390萬元，加之管理費用同比增加429 萬元，導(dǎo)致公司凈利潤增長較為平滑。此外，公司紫外光固化油墨產(chǎn)品收入同比增加43.4%，呈現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢。
加速LED 油墨研發(fā)，高端進口替代空間廣闊。報告期內(nèi)，公司加強了產(chǎn)品的研發(fā)，其中LED 光源用白色阻焊油墨為主要項目。16 年國內(nèi)LED 照明產(chǎn)品產(chǎn)量約80 億只，同比增長33%，到2020 年全球LED 照明產(chǎn)品滲透率有望從目前31.3%升至60%，發(fā)展迅速。全球65%以上的LED 應(yīng)用產(chǎn)品在中國生產(chǎn)，但LED 油墨市場基本上被外資油墨企業(yè)所壟斷。通過該項目的實施以及并購江蘇宏泰實現(xiàn)技術(shù)共享后，廣信材料LED 油墨有望實現(xiàn)配方突破，產(chǎn)品技術(shù)水平達到國際先進、國內(nèi)領(lǐng)先的程度，解決關(guān)鍵技術(shù)瓶頸進而放量，進口替代的潛力巨大。
有望重回蘋果主流機型供應(yīng)體系。廣信材料產(chǎn)品曾用于iPhone5S 等系列手機，目前有較大概率重回iPhone 8 的供應(yīng)鏈。公司報告期內(nèi)加強了金屬加工精密保護水性光固化油墨的研發(fā)，目前公司研發(fā)團隊已經(jīng)完成配方設(shè)計及測試，滿足了富士康的相關(guān)要求，該產(chǎn)品可以用于不銹鋼和鋁材精密加工的保護。若iphone8 取得成功，其外殼設(shè)計有望被眾多手機廠商效仿，廣信材料與江蘇宏泰產(chǎn)品與客戶互補，我們看好公司在該領(lǐng)域的發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.69 元、0.84 元、0.99元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為69 倍、57 倍和48 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：并購、整合低于預(yù)期的風(fēng)險、公司產(chǎn)品不能成功入選iPhone 8 供應(yīng)體系的風(fēng)險。
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