>> 廣發(fā)證券-天齊鋰業(yè)（002466）16年量價齊升，盈利增5倍-170328
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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16 年鋰產(chǎn)品量價齊升，盈利增長5 倍
受新能源汽車?yán)瓌樱圎}需求猛增，報告期內(nèi)公司碳酸鋰銷量同比增31%，鋰精礦對外銷售20 萬噸，同比增23%，增厚毛利約4.6 億元；同時16 年電池級碳酸鋰均價達(dá)14 萬元/噸（同比增長167%），增厚毛利約14.5 億元，因此公司16 年毛利同比增加19 億元，歸母凈利潤同比增長5 倍。
鋰資源最大供應(yīng)方，龍頭地位穩(wěn)固
子公司泰利森旗下格林布什鋰礦（控股51%）現(xiàn)有鋰精礦產(chǎn)能74 萬噸/年，15 年占全球鋰資源供應(yīng)量32%，公司公告擴(kuò)產(chǎn)計劃，19 年投產(chǎn)后將增至134 萬噸（折碳酸鋰18 萬噸）。2016 年全球鋰產(chǎn)量（折碳酸鋰）約21 萬噸，其他資源巨頭除FMC 新增產(chǎn)能約8000 噸碳酸鋰當(dāng)量外，均未有較大擴(kuò)產(chǎn)計劃，擴(kuò)產(chǎn)后公司將保持全球鋰資源最大供應(yīng)方，龍頭地位穩(wěn)固。
外延并購、內(nèi)生技改，產(chǎn)業(yè)鏈完善提升公司盈利水平
據(jù)年報，公司17 年將完成吸收昆瑜鋰業(yè)年產(chǎn)能600 噸金屬鋰資產(chǎn)；同時張家港基地技改完成后，17 年碳酸鋰有效產(chǎn)能將達(dá)到1.7 萬噸；新建2.4 萬噸單水氫氧化鋰項目有序推進(jìn)中，預(yù)計18 年完成。17 年公司技改及并購鋰資產(chǎn)后，公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸提升產(chǎn)品附加值，產(chǎn)量逐步釋放盈利或明顯提升。
投資建議
預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為1.91、2.17、2.37 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為21 倍、18 倍、17 倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
新能源補(bǔ)貼政策低于預(yù)期；新項目建設(shè)低于預(yù)期；碳酸鋰價格大幅下降；
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