>> 廣發(fā)證券-天齊鋰業(yè)（002466）泰利森計劃19年產(chǎn)能大幅擴(kuò)至134萬噸-170316
| 上傳日期： |
2017/3/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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此報告為加密報告 |
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本次擴(kuò)產(chǎn)后將增至134萬噸折碳酸鋰當(dāng)量約18 萬噸。2016 年全球鋰產(chǎn)量（折碳酸鋰）約21 萬噸，其他資源巨頭除FMC 新增產(chǎn)能折碳酸鋰當(dāng)量8000 噸之外，其他均未有較大擴(kuò)產(chǎn)計劃，其中SQM 由于面臨與智利政府的訴訟，其鋰資源供給存在不確定性。本次擴(kuò)產(chǎn)后泰利森保持全球鋰資源最大供應(yīng)方。
擴(kuò)產(chǎn)恰逢其時，若投產(chǎn)，盈利或明顯增厚
泰利森鋰精礦主要銷售給股東天齊以及雅寶，國內(nèi)鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)主要以礦石法為主，從泰利森進(jìn)口量占進(jìn)口總量超80%。16 年至今國內(nèi)主要正極材料企業(yè)目前已公布的新建產(chǎn)能約50 萬噸，產(chǎn)能集中在18 年至19 年釋放，若達(dá)產(chǎn)折合碳酸鋰新增需求約12 萬噸/年，即每年新增鋰精礦需求約90 萬噸。本次泰利森的化學(xué)級鋰精礦擴(kuò)產(chǎn)項目將恰好迎來國內(nèi)鋰資源需求高峰。
若項目按進(jìn)度實現(xiàn)投產(chǎn)，公司盈利或明顯增厚。
業(yè)績預(yù)測
我們預(yù)計公司16-18 年每股收益分別為1.7、1.9、2.2 元，對應(yīng)16 年估值分別為20 倍、17 倍和15 倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；新能源汽車銷量不及預(yù)期。
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