>> 廣發(fā)證券-恒生電子（600570）金融行業(yè)大環(huán)境、處罰影響2016年業(yè)績-170328
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
大小： |
636KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
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此報告為加密報告 |
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2）分產(chǎn)品看，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)同比下降64%，主要系恒生網(wǎng)絡(luò)2016 年未能正常運行、杭州數(shù)米基金不再并表，上述兩項合計對公司2016 年收入減少的影響數(shù)約為 3.3 億元人民幣（資料來源：恒生電子2016 年度業(yè)績預(yù)減公告）。因此同口徑下計算，公司2016 年收入增速14.5%。3）研發(fā)費用投入同比增長21.83%。從公司年報披露的發(fā)展規(guī)劃來看，預(yù)計研發(fā)投入仍將維持在較高水平。4）預(yù)收款項同比增長35%，顯示公司金融IT 業(yè)務(wù)仍然具有較強需求。
多項業(yè)務(wù)均有突破、創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍處起步階段
資管核心產(chǎn)品投資系統(tǒng)在證券行業(yè)市占率超過 90%；交易所業(yè)務(wù)在國家級、省級項目中均有拓展。創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司實現(xiàn)收入，但仍處起步階段。
2017-2019 年EPS 分別為0.34 元、0.52 元、0.75 元
公司年報披露，預(yù)計2017 年主營業(yè)務(wù)收入預(yù)算約為 23.9 億元人民幣，同比增長10%；費用預(yù)算約為22.9 億元人民幣，同比增長15%。我們認為，短期互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)、資管行業(yè)等政策趨嚴(yán)等不利因素或?qū)緲I(yè)務(wù)推進造成不利影響。長期而言，前沿技術(shù)研發(fā)投入將帶來競爭力與業(yè)績的提升。
基于公司2017 年業(yè)績預(yù)算，并考慮可能的投資收益、營業(yè)外收入/支出等預(yù)計公司2017 年-2019 年EPS 分別為：0.34 元、0.52 元及0.75 元。
風(fēng)險提示
資本市場景氣度影響下游客戶IT 需求；金融創(chuàng)新的監(jiān)管政策風(fēng)向短期未見大幅放松，相關(guān)業(yè)務(wù)的推進進度具有不確定性。
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