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公司此次收購正是從整合產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，向上游延伸，將公司基站天線的主要供應(yīng)商諾賽特并入公司生產(chǎn)體系，有效降低公司的生產(chǎn)和采購成本。同時(shí)，利用協(xié)同效應(yīng)，通過公司覆蓋全球的營銷網(wǎng)絡(luò)，將諾賽特的基站天線銷售到更多的國家和區(qū)域，增加諾賽特的基站天線市場占有率。另外，對于想快速切入衛(wèi)星通信領(lǐng)域的公司來說，收購諾賽特是一個較為快捷的方式。因?yàn)橹Z賽特?fù)碛?0 多年衛(wèi)星地面終端的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具備較強(qiáng)的衛(wèi)星地面終端的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力。并且公司考慮將諾賽特衛(wèi)星產(chǎn)品與公司現(xiàn)有專網(wǎng)產(chǎn)品相結(jié)合，擴(kuò)展現(xiàn)有專網(wǎng)用戶整體解決方案，有效提升公司綜合競爭實(shí)力。
    此次收購總價(jià)約為6200 萬美元（約合人民幣42718 萬元），對應(yīng)2016 年12月31 日EBITDA 為8.85 倍，PB 為1.57 倍，14~16 年的PE 為15/7/19 倍，平均為14 倍。收購標(biāo)的估值低于目前公司的估值水平，收購?fù)瓿珊髮⑦M(jìn)一步降低公司的估值。
    專網(wǎng)業(yè)務(wù)保持高增長，盈利符合預(yù)期
    公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持高增長，從公司發(fā)布16 年年報(bào)中可以看出，營業(yè)收入34.36億元，同比增長38.66%；歸屬上市公司股東凈利潤4.02 億元，同比增長58.71%，對應(yīng)EPS 為0.25 元。其中專網(wǎng)終端設(shè)備，網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和OEM 及其他業(yè)務(wù)分別同比增長22.3%，86.6%和31.8%，其中國內(nèi)銷售同比增長49.6%，國外銷售同比增長26.8%。帶動公司整體增長的主要原因是一方面是行業(yè)專網(wǎng)需求快速增長，另一方面是公司憑借技術(shù)和銷售渠道的優(yōu)勢，在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，此外還有人民幣貶值帶來的匯兌收益。另外，17 年以來公司大單不斷，如深圳公安項(xiàng)目、四川甘孜州森林防火項(xiàng)目等四個項(xiàng)目，共計(jì)約2.41 億元。預(yù)計(jì)公司17 年全年專網(wǎng)業(yè)務(wù)仍將維持高速增長。
    對內(nèi)增強(qiáng)研發(fā)投入，對外加速全球業(yè)務(wù)布局
    作為專網(wǎng)通信龍頭企業(yè)，公司一直重視研發(fā)投入，16 年以來，公司重點(diǎn)研究LTE 智能專網(wǎng)集群綜合解決方案、智慧城市專網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營、軍工通信研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、以及專網(wǎng)寬帶無線自組網(wǎng)技術(shù)等。目前公司是全球極少數(shù)同時(shí)掌握Tetra、DMR、PDT等主流數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)核心技術(shù)的廠商之一。另外公司還建立了覆蓋全球120多個國家和地區(qū)的營銷網(wǎng)絡(luò)，快速提升公司在全球市場地位。目前，公司正在加速拓展全球業(yè)務(wù)，今年2月公司董事會決議增資香港子公司不超過10.1億港幣，將香港海能達(dá)打造成為集投融資、采購于一體的全球化平臺。同時(shí)公司正在進(jìn)行現(xiàn)金方式要約收購英國賽普樂的項(xiàng)目，此次收購將為公司快速獲得賽普樂的客戶資源，打開德國、英國、巴西、北美等國家和區(qū)域市場，進(jìn)一步拓展全球營銷網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)營收快速增長。  
    盈利與預(yù)測   考慮到公司專網(wǎng)行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先地位，各個產(chǎn)品線將進(jìn)入快速增長期，國內(nèi)外布局即將完備，年內(nèi)訂單有保證。預(yù)計(jì)公司17-19年歸母凈利潤分別為6.82/10.50/15.58億元，對應(yīng)的EPS分別為0.39/0.60/0.90元，給為 "增持"評級。