>> 華泰證券-海能達(dá)(002583)收購諾賽特，產(chǎn)業(yè)鏈全球擴張再下一城-170328
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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諾賽特是在紐約和多倫多上市的公司，2016 年收入3804 萬美元，凈利潤328 萬美元。
諾賽特是專網(wǎng)基站天線供應(yīng)商，收購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合
諾賽特是專網(wǎng)通信基站天線的主要供應(yīng)商之一，能夠根據(jù)不同行業(yè)客戶的需求提供高度定制化的產(chǎn)品。海能達(dá)在全球擴張的優(yōu)勢之一就是，相對于競爭對手，具有很強的提供定制化的整體解決方案的能力，滿足客戶的具體需求。收購諾賽特屬于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，可以匹配公司提供整體解決方案擴張的商業(yè)模式。同時，通過公司全球營銷網(wǎng)絡(luò)，可以將諾賽特的基站天線銷售到更多的國家和區(qū)域，增加諾賽特的基站天線市場占有率。
進(jìn)入衛(wèi)星通信市場，提升整體解決方案的能力諾賽特?fù)碛?0 多年衛(wèi)星地面終端的行業(yè)經(jīng)驗，擁有較強的衛(wèi)星地面終端的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力。公司收購諾賽特將快速進(jìn)入衛(wèi)星通信領(lǐng)域，并與公司現(xiàn)有專網(wǎng)產(chǎn)品相結(jié)合，能夠為專網(wǎng)用戶提供更全面的整體解決方案，有效提升公司綜合競爭實力。
全球擴張再下一城，提升公司全球競爭力
此次收購是公司在全球擴張戰(zhàn)略中又一次里程牌式的行動。公司目前仍在推進(jìn)對TETRA 供應(yīng)商賽普樂的收購，而馬不停蹄的又開啟了對諾賽特的收購，全球擴張的進(jìn)程在加速。公司已經(jīng)成長為了全球?qū)＞W(wǎng)市場的領(lǐng)導(dǎo)品牌，是目前全球極少數(shù)同時掌握Tetra、DMR、PDT 等主流數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)核心技術(shù)的廠商，同時建立了覆蓋全球120 多個國家和地區(qū)的營銷網(wǎng)絡(luò)，全球市場地位快速提升。
我們堅定好看成長為全球?qū)＞W(wǎng)龍頭，重申“買入”評級
市場目前仍對公司的高增長持續(xù)性存疑，我們從公司一次又一次成功的收購與一系列意義重大的項目中標(biāo)中看到了公司團(tuán)隊強有力的戰(zhàn)略落地能力，公司已成為專網(wǎng)全球領(lǐng)導(dǎo)品牌，具備與摩托羅拉系統(tǒng)抗衡的潛質(zhì)，而公司在全球的市占率僅為3%左右，成長空間廣闊，我們對公司的長期發(fā)展堅定看好。預(yù)計公司17-19 年凈利潤分別為7.5/12.3/19.4 億元。基于對未來高速成長的信心，我們認(rèn)為公司估值中樞為50-55x，對應(yīng)17 年的合理價格區(qū)間在21.5-25.8 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：PDT 建設(shè)力度低于預(yù)期，增發(fā)過會失敗。
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