>> 中信建投-海能達(dá)(002583)業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，未來增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁-170321
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
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作者： |
武超則，崔晨 |
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同時(shí)，我國公共安全領(lǐng)域除公安行業(yè)外，司法、監(jiān)獄等細(xì)分行業(yè)的PDT 建設(shè)需求也開始快速增長(zhǎng)，2016 年公司也不斷收獲公安行業(yè)外訂單，國內(nèi)PDT 市場(chǎng)空間進(jìn)一步擴(kuò)大，2017 年預(yù)計(jì)武警專網(wǎng)訂單也有希望超預(yù)期。
2）DMR 產(chǎn)品線，公司依靠遍布全球逐步強(qiáng)大的營銷網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)DMR 產(chǎn)品線超過50%增長(zhǎng)。目前公司在全球設(shè)有近50 個(gè)分支機(jī)構(gòu)，與全球1000 家多分銷商、集成商和合作伙伴緊密協(xié)作，銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球120 多個(gè)國家和地區(qū)。2017 年公司將持續(xù)聚焦行業(yè)解決方案，加大銷售力度及全球渠道覆蓋，繼續(xù)保持DMR 銷售收入的高增長(zhǎng)。
3）Tetra 產(chǎn)品線，有望在2017 年實(shí)施交付的荷蘭公共安全應(yīng)急服務(wù)更新C2000 通信系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，充分證明了公司在Tetra 系統(tǒng)領(lǐng)域的研發(fā)能力和技術(shù)水平，也為公司未來在其他地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)全國性公共安全網(wǎng)絡(luò)樹立了標(biāo)桿。同時(shí)2016 年深圳地鐵三期工程項(xiàng)目和長(zhǎng)沙地鐵項(xiàng)目的順利驗(yàn)收實(shí)現(xiàn)商用，是公司Tetra 系統(tǒng)在國內(nèi)軌道交通領(lǐng)域的成功應(yīng)用，為公司在未來大規(guī)模地鐵項(xiàng)目建設(shè)中搶占市場(chǎng)份額打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司擬通過并購賽樂普提升Tetra 終端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步提升Tetra 綜合解決方案能力，促進(jìn)海外市場(chǎng)拓展和Tetra 產(chǎn)品占有率。
收購賽樂普，提升Tetra 終端實(shí)力和國際品牌影響力，提升海外全國性大訂單競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
2016 年，公司海外產(chǎn)品銷售收入為15.01 億元，營收占比43.71%，同比增長(zhǎng)26.75%。繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。海外市場(chǎng)為公司業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)，2016 年12 月19 日公司發(fā)布公告擬全現(xiàn)金要約收購英國上市公司賽樂普，交易總額約為7429 萬英鎊（約合人民幣6.49 億元），提升Tetra 終端實(shí)力和國際品牌影響力，進(jìn)一步提升海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。目前本次并購已經(jīng)獲得賽普樂法庭會(huì)議和股東大會(huì)多數(shù)贊成通過，意味著本次收購已經(jīng)基本掃清了障礙。
英國賽樂普公司在倫敦證券交易所上市，是全球最大的獨(dú)立TETRA 終端供應(yīng)商， 提供TETRA 包括TETRA標(biāo)準(zhǔn)終端、定制化終端、支持工具和附件等終端產(chǎn)品，同時(shí)也提供部署在全球的本地客戶支持中心。
賽普樂主要優(yōu)勢(shì)如下：1）行業(yè)技術(shù)積累深厚。公司推動(dòng)Tetra 標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)的不斷革新，擁有多個(gè)行業(yè)第一技術(shù)和商業(yè)革新。2）海外客戶資源豐富。賽普樂的客戶遍布?xì)W美亞25 個(gè)國家，在歐洲Tetra 行業(yè)中占有50%市場(chǎng)份額，贏得葡萄牙、瑞典、愛沙尼亞、馬拉西亞和立陶宛的全國網(wǎng)絡(luò)訂單，在英國、德國兩個(gè)全球最大的Tetra 網(wǎng)絡(luò)中市占率第一。公司計(jì)劃通過收購賽普樂，一方面形成技術(shù)協(xié)同，提升公司在Tetra 終端的技術(shù)實(shí)力，另一方面通過賽普樂在海外的銷售網(wǎng)和龐大的客戶資源，能迅速搶占海外專網(wǎng)的市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)海外彎道超車，提升公司國際影響力，增強(qiáng)獲取全國性大訂單的實(shí)力
實(shí)施覆蓋范圍最廣股權(quán)激勵(lì)，大股東定增增持，未來發(fā)展信心充足2016 年11 月21 日公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，通過定增募集資金不超過10 億元，發(fā)行價(jià)格為11.31 元/股，發(fā)行認(rèn)購對(duì)象是大股東陳清州和第三期員工持股計(jì)劃，募集資金將主要用于：第三代融合指揮中心項(xiàng)目的研發(fā)及實(shí)施、寬帶無線自組網(wǎng)技術(shù)項(xiàng)目的研發(fā)及實(shí)施、補(bǔ)充流動(dòng)資金，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。15 年5 月至今，公司已經(jīng)推出三期員工持股計(jì)劃，間隔時(shí)間短，募集資金上限一直在上調(diào)，激勵(lì)對(duì)象范圍一直在擴(kuò)大，第三期員工持股計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象從之前公司董監(jiān)高、中層管理人員，擴(kuò)大到下屬子公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、中層管理人員和業(yè)務(wù)骨干，參與總?cè)藬?shù)為不超過3,000 人（公司目前員工總數(shù)4997 人，股權(quán)激勵(lì)范圍超過60%員工）。本次股權(quán)激勵(lì)覆蓋范圍之廣市場(chǎng)罕見，充分說明公司對(duì)未來發(fā)展的堅(jiān)定信心，同時(shí)也將極大提升員工積極性，也體現(xiàn)出公司強(qiáng)勢(shì)、健康、良性的發(fā)展勢(shì)頭。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
公司作為在世界崛起的專網(wǎng)巨頭，PDT/DMR/Tetra 產(chǎn)品線逐步完備，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和國際影響力不斷提升，借完善的技術(shù)版圖、優(yōu)秀的服務(wù)能力、日益提升的品牌知名度和海外渠道能力將通過不斷提升全球市場(chǎng)份額保持高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2017 年~2018 年收入分別為58.3 億、80.1 億，凈利潤(rùn)分別為7.22 億、10.46 億，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注，給予“買入”評(píng)級(jí)。
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