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    二、分析與判斷
    全球?qū)＞W(wǎng)需求旺盛，營收快速增長
    全球公共安全事件的頻發(fā)，專網(wǎng)需求旺盛。近期公司國內(nèi)外大單不斷，1 月25 日公告獲得了為深圳市公安局提供覆蓋全市的PDT 集群系統(tǒng)、終端產(chǎn)品項(xiàng)目，是我國第一個(gè)由Tetra 標(biāo)準(zhǔn)整體更換為PDT 標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目，項(xiàng)目意義重大。自2011 年P(guān)DT標(biāo)準(zhǔn)制定以來，經(jīng)驗(yàn)證、推廣，PDT 正進(jìn)入大規(guī)模部署階段。2 月24 日公司公告，全資子公司HMF 贏得為俄羅斯2017 年FIFA 聯(lián)合會(huì)杯和2018 年FIFA 世界杯提供Tetra 通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及現(xiàn)網(wǎng)升級項(xiàng)目，該項(xiàng)目的中標(biāo)充分體現(xiàn)了一帶一路對公司的積極影響，并將輻射一帶一路沿線國家，起到很好的示范效應(yīng)。繼保障G20 峰會(huì)、金磚五國會(huì)議后，再次體現(xiàn)了公司的全球影響力、產(chǎn)品的全球領(lǐng)先性，以及公司品牌的全球認(rèn)可度。公司全球銷售渠道優(yōu)勢明顯，2016 年上半年公司海外收入占比已達(dá)45.7%。
    收購賽普樂，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)
    2 月13 日公司公告海能達(dá)和賽普樂均已通過海能達(dá)6.49 億要約收購賽普樂議案，正在等待相關(guān)國家審查通過。賽普樂掌握Tetra 標(biāo)準(zhǔn)的主要相關(guān)專利和核心技術(shù)，本次收購將快速提升公司Tetra 產(chǎn)品的整體技術(shù)水平和競爭優(yōu)勢，更加豐富公司Tetra 產(chǎn)品的功能和應(yīng)用。賽普樂在在德國、英國、巴西、北美等歐美發(fā)達(dá)國家市場具有良好的品牌形象和認(rèn)知度，市場地位居于領(lǐng)先地位，本次收購將在產(chǎn)品研發(fā)和拓展海外市場形成良好的協(xié)同效應(yīng)。
    定增實(shí)際控制人與員工持股計(jì)劃，彰顯信心
    11 月21 日公司公告向?qū)嶋H控制人和第三期員工持股計(jì)劃募集資金不超過10 億元，發(fā)行不超過8841 萬股，擬發(fā)行價(jià)格為11.31 元/股，用于研發(fā)第三代融合指揮中心端到端系列產(chǎn)品、專網(wǎng)寬帶無線自組網(wǎng)技術(shù)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。非公開發(fā)行計(jì)劃彰顯管理層與員工對公司未來發(fā)展信心。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    公司在PDT/Tetra/DMR 領(lǐng)域均具備領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，國內(nèi)外大單不斷，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，凈利潤率提升，費(fèi)用率下降，業(yè)績有望持續(xù)高速增長。預(yù)計(jì)公司2016-2019 年EPS 分別為0.27、0.42 和0.56 元，給予公司2017 年40-45 倍PE，對應(yīng)未來12 個(gè)月合理股價(jià)16.8 元—18.9 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    市場拓展不達(dá)預(yù)期，并購失敗，匯兌風(fēng)險(xiǎn)。