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2016 年是全球公共安全事件的頻發(fā)的一年，相應(yīng)的專網(wǎng)通信市場(chǎng)需求高漲，海能達(dá)在技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和全球銷售渠道上的優(yōu)勢(shì)得到很好的體現(xiàn)，尤其是數(shù)字產(chǎn)品銷售收入大幅增長。同時(shí)，公司規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，費(fèi)用率下降，利潤率進(jìn)一步提升，歸屬于上市公司股東的凈利潤保持了高速增長。
    緊跟國家“一路一帶”步伐，相繼中標(biāo)國際大型賽事的專網(wǎng)建設(shè)，彰顯公司的全球影響力和公司品牌的全球認(rèn)可度；籌劃收購英國賽普爾、強(qiáng)化系統(tǒng)+終端綜合優(yōu)勢(shì)，海外拓展?jié)u入佳境。繼G20 峰會(huì)、金磚五國會(huì)議等全球頂級(jí)盛事后，海能達(dá)于近日再次中標(biāo)聯(lián)合會(huì)杯和世界杯專網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目的中標(biāo)充分體現(xiàn)了一帶一路對(duì)公司的積極影響，并將輻射一帶一路沿線國家，起到很好的示范效應(yīng)。
    同時(shí)，海能達(dá)也通過投資和收購不斷拓展海外市場(chǎng)，2 月13 日海能達(dá)董事會(huì)決議增資香港子公司10 億港幣，強(qiáng)化海外投融資、采購一體化平臺(tái)；2 月10 日公告海能達(dá)及英國賽普樂雙方股東會(huì)均已通過海能達(dá)以6.5 億RMB 收購賽普樂的議案，等待英國監(jiān)管部門3 月份審核，此次收購?fù)瓿?，將?duì)海能達(dá)海外市場(chǎng)渠道及綜合產(chǎn)品線競爭力產(chǎn)生巨大協(xié)同效應(yīng)。
    國內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)受益公安專網(wǎng)模轉(zhuǎn)數(shù)紅利、深圳PDT 替換TETRA 系統(tǒng)第一案具有重要象征意義。PDT 標(biāo)準(zhǔn)自2011 年10 月公安部科信局完成制定、2012 年4月南寧會(huì)議公安部確定啟動(dòng)PDT 專網(wǎng)建設(shè)以來，已歷五年的技術(shù)完善、市場(chǎng)成熟，期間2013 年10 月明確廢止新建350M 公安TETRA 系統(tǒng)。部分有條件地區(qū)在試點(diǎn)LTE+PDT 混合組網(wǎng)之外，PDT 網(wǎng)絡(luò)是公安專網(wǎng)系統(tǒng)國內(nèi)模擬轉(zhuǎn)數(shù)字的核心。2013-2015 年，海能達(dá)國內(nèi)業(yè)務(wù)收入增速分別為88%、20%、31%，2016年半年度達(dá)到145%的增速，整體國內(nèi)業(yè)務(wù)保持快速增長勢(shì)頭。
    進(jìn)行中的新一期定增反映管理層信心。公司2016 年11 月公告擬以11.31 元／股（較現(xiàn)價(jià)折價(jià)僅14%）發(fā)行不超過8841 萬股，向?qū)嶋H控制人和第三期員工持股計(jì)劃募集資金不超過10 億元，用于第三代融合指揮中心研發(fā)項(xiàng)目、專網(wǎng)寬帶無線自組網(wǎng)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，反映管理層對(duì)公司未來信心。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)海能達(dá)2017-2018 年年收入分別為45.74 億(＋31.02%)、65.40 億(＋42.97%)；歸屬上市公司股東的凈利潤分別為7.59 億元、10.54 億元，EPS 分別為0.44 元、0.61 元。參考行業(yè)平均估值水平和公司成長性，給予2017 年動(dòng)態(tài)PE 40 倍, 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.6 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)因素：募投項(xiàng)目實(shí)施不達(dá)預(yù)期；板塊估值體系波動(dòng)。