>> 國泰君安-科士達(002518)2016年報點評：盈利能力持續(xù)提升-170328
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩，徐云飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司盈利能力仍有望持續(xù)提升。①公司“IDC+光伏+充電樁”板塊布局全面貢獻現(xiàn)金流，依托核心技術(shù)平臺與創(chuàng)新優(yōu)勢(研發(fā)/營收比例近5%)，在三費同比增長較快的情況下凈利率仍同比提升2%；②公司IDC 產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入12.77 億元，同比增長2.82%，其中毛利率較高的中大功率UPS、精密空調(diào)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及微模塊產(chǎn)品市場份額提升從而在銷售收入的占比逐步增長；③公司光伏產(chǎn)品受益16年行業(yè)搶裝，實現(xiàn)營業(yè)收入3.8 億元，同比增長66.74%；④充電樁產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入0.7 億元，同比增長74.27%。
一帶一路落地加速，海外業(yè)務(wù)有望培育新的利潤增長點。①2016 年公司海外營收占比33%，其中國際新能源業(yè)務(wù)收入同比增長2.5 倍；②目前公司已完成國內(nèi)核心市場布局，同時陸續(xù)在亞太、歐洲、非洲等地區(qū)建立9 個分支機構(gòu)，2017 年公司將繼續(xù)在海外設(shè)立約15 個分支機構(gòu)，加大對海外業(yè)務(wù)團隊的建設(shè)和考核，隨著一帶一路國網(wǎng)及國內(nèi)電氣設(shè)備商走出去，未來海外業(yè)務(wù)將成為公司重要的利潤貢獻點。
風險提示：IDC 建設(shè)低于預(yù)期風險；海外市場開拓低于預(yù)期
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