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    靚麗一季度預(yù)告掃顧慮，一帶一路海外市場(chǎng)催化新一輪增長(zhǎng)。公司16年業(yè)績(jī)刨去外延并表略低于預(yù)期，市場(chǎng)顧慮公司這一市占率超過40%的電子取證龍頭是否增長(zhǎng)停滯，我們認(rèn)為公司只是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)進(jìn)展稍有遲緩，而海外業(yè)務(wù)放量有望拉動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，一季報(bào)扣非100%左右增長(zhǎng)映射全年。公司采用培訓(xùn)營(yíng)銷模式，產(chǎn)品設(shè)備的生產(chǎn)主要根據(jù)業(yè)務(wù)量而定，16年公司電子數(shù)據(jù)取證設(shè)備生產(chǎn)量和庫存量分別同比增加21%和64%，遠(yuǎn)高于當(dāng)期銷售量增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)儲(chǔ)備為新一輪成長(zhǎng)蓄勢(shì)。此外，16年公司響應(yīng)國(guó)家一帶一路戰(zhàn)略號(hào)召，配合公安部承接10期外事培訓(xùn)班，當(dāng)年累計(jì)培訓(xùn)外警人數(shù)200余人，已與部分中東及東南亞國(guó)家開展合作，國(guó)際市場(chǎng)開啟，取證設(shè)備將在一帶一路帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，催化新一輪增長(zhǎng)。
    “數(shù)據(jù)+技術(shù)”參與網(wǎng)絡(luò)空間安全保衛(wèi)戰(zhàn)，延續(xù)企業(yè)成長(zhǎng)的“S型曲線”。互聯(lián)網(wǎng)的海量信息沉淀成為了21世紀(jì)“鉆石礦”，數(shù)據(jù)已成為基礎(chǔ)性戰(zhàn)略資源。公司從事數(shù)據(jù)服務(wù)多年，并持續(xù)在技術(shù)上發(fā)力：研發(fā)人員占比67.34%，研發(fā)投入占營(yíng)收比重持續(xù)在15%左右；在非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的環(huán)境下，公司超算中心創(chuàng)新大搜索技術(shù)，在網(wǎng)絡(luò)輿情監(jiān)測(cè)和網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管領(lǐng)域口碑良好；豐富視頻、圖像等處理技術(shù)，研發(fā)人臉識(shí)別等應(yīng)用項(xiàng)目，一直是網(wǎng)絡(luò)空間安全保衛(wèi)戰(zhàn)的主要參與者。業(yè)務(wù)“導(dǎo)入-成長(zhǎng)-成熟-衰退”的“S型曲線”始終是懸在企業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍，而公司將憑借數(shù)據(jù)和技術(shù)上的累積優(yōu)勢(shì)在政務(wù)及公共安全數(shù)據(jù)平臺(tái)方面延續(xù)企業(yè)的成長(zhǎng)，短期的印證是毛利接近80%的大數(shù)據(jù)信息化平臺(tái)業(yè)務(wù)243%增長(zhǎng)，而長(zhǎng)期將平臺(tái)數(shù)據(jù)推向公共安全服務(wù)，網(wǎng)監(jiān)、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、個(gè)人存證服務(wù)等關(guān)系社會(huì)穩(wěn)定的領(lǐng)域，市場(chǎng)空間千億級(jí)別，前景廣闊。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)17-18年EPS為0.56/0.74元，對(duì)應(yīng)PE為35/26倍，電子取證主業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，大平臺(tái)及大數(shù)據(jù)服務(wù)有序推進(jìn)，網(wǎng)絡(luò)空間安全市場(chǎng)一觸即發(fā)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)開拓不達(dá)預(yù)期；大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用推進(jìn)遲滯。