>> 國信證券-依頓電子（603328）鎖定優(yōu)質(zhì)客戶高附加值產(chǎn)品，受益行業(yè)洗牌-170329
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
大小： |
1091KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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此輪上游原材料持續(xù)漲價將加速國內(nèi)PCB 行業(yè)洗牌，擁有技術(shù)、資金優(yōu)勢，環(huán)保達標的大型企業(yè)將獲得更大市場空間，受益于市場集中度提升。
公司成本管控、盈利能力強，受益行業(yè)集中度提升
公司對上游供應(yīng)商控價能力強，原材料采購價格波動影響小，且下游客戶開拓與維護能力強，銷售費用率低，具備成本優(yōu)勢。近年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)，盈利能力穩(wěn)步提升，已達業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。此輪PCB 行業(yè)加速洗牌過程中，公司具備進一步擴大規(guī)模的產(chǎn)能布局和資金實力，未來發(fā)展空間巨大。
鎖定汽車電子、通訊類優(yōu)質(zhì)客戶，專注高附加值PCB 產(chǎn)品
公司鎖定汽車電子、通訊類優(yōu)質(zhì)客戶提升高附加值產(chǎn)品比重，盈利持續(xù)向好：1）汽車板收入占比有望提升至50%，新客戶逐步放量帶來業(yè)績增長；2）通訊基站產(chǎn)品可高達24 層，附加值高，未來受益于5G 基站建設(shè)市場需求增長；3）消費電子大客戶產(chǎn)品升級帶來PCB 用量倍增，公司專注切入高附加值新品，訂單規(guī)模穩(wěn)定增長。
首次覆蓋，給予“買入”評級
公司成本管控、盈利能力強，下游鎖定汽車電子、通訊類優(yōu)質(zhì)客戶高附加值產(chǎn)品，有望在此輪PCB 行業(yè)加速洗牌過程中脫穎而出，迅速實現(xiàn)規(guī)模擴張。預(yù)計公司2016-2018 年凈利潤分別為5.7/7.1/8.9 億元， EPS 分別為
1.14/1.43/1.79 元，當前股價對應(yīng)的PE 分別為29/23/19X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
上游原材料漲價無法順利傳導(dǎo)；新客戶開拓受阻、老客戶流失；汽車板、通訊板市場需求不達預(yù)期。
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