>> 招商證券-揚(yáng)杰科技（300373）業(yè)績高增長，功率器件龍頭揚(yáng)帆起航-170329
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
鄢凡，李學(xué)來 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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同時，發(fā)布2017 年一季度業(yè)績預(yù)告，歸屬于母公司所有者的凈利潤4751~5543 萬元，同比增長20%~40%。
點(diǎn)評：
業(yè)績高增長符合預(yù)期，今年Q1 望延續(xù)高增長勢頭。公司2016 年實(shí)現(xiàn)營收11.9億元，較上年同期增42.72%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.02 億元，較上年同期增46.46%，符合市場預(yù)期。受益于整合MCC，海外市場的開拓，以及應(yīng)用市場廣的優(yōu)勢，公司去年?duì)I收大幅增長。公司預(yù)計(jì)2017 年Q1 凈利潤同比增長20%-40%，延續(xù)高增長勢頭。
Q4 營收創(chuàng)單季記錄，凈利潤同比大幅增長。去年Q4 公司實(shí)現(xiàn)營收3.58 億元，為有史以來單季最高，同比增長26.2%。Q4 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5516 萬元，為單季第二高，僅次于16 年Q2 的5833 萬元，同比增長46.7%。Q4 毛利潤率為36%，處于歷史較高水平。
卡位第三代功率半導(dǎo)體器件技術(shù)，深耕分立器件市場。全球分立器件市場規(guī)模接近200 億美元，市場空間可觀。SiC 被認(rèn)為是第三代半導(dǎo)體材料，SiC 器件在高溫、高壓、高頻等方面性能優(yōu)異，特別適合在充電樁、電動車、軌道交通、智能電網(wǎng)等新興高增長領(lǐng)域。公司與五十五所、西安電子科技大學(xué)深度合作研發(fā)SiC 器件，在國內(nèi)提前卡位SiC 器件市場。
內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動，入伙廣盟外延可期。成功收購MCC 有力推動公司海外市場發(fā)展，公司近年來堅(jiān)持內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動。1 月24 日，公司與上海京恩資產(chǎn)簽訂了《北京廣盟半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）有限合伙份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司受讓后者持有的北京廣盟半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資中心全部有限合伙權(quán)益份額。 建廣資產(chǎn)為廣盟半導(dǎo)體的執(zhí)行事務(wù)合伙人，擁有專業(yè)的半導(dǎo)體投資經(jīng)驗(yàn)和豐富的項(xiàng)目資源。公司有望借助建廣的優(yōu)質(zhì)資源，加快外延步伐。
維持“審慎推薦-A”投資評級。我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，預(yù)計(jì)公司17/18/19年的凈利潤分別為2.87/3.75/ 4.82億元，EPS 分別為0.61/0.79/1.02元，維持“審慎推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑，新產(chǎn)品市場開拓不及預(yù)期等。
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