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    點(diǎn)評(píng)：
    深耕電子分立器件市場(chǎng)，雙品牌效應(yīng)助力公司高增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)分立器件的龍頭企業(yè)之一，多年來(lái)專注于各類分立器件芯片、功率二極管、整流橋、大功率模塊等業(yè)務(wù)板塊。公司采用IDM 模式，隨著自主芯片比例持續(xù)提升以及公司自動(dòng)化制造能力進(jìn)一步加強(qiáng)，公司盈利能力不斷凸顯。同時(shí)，公司戰(zhàn)略并購(gòu)MCC，一方面增加了并表利潤(rùn)，另一方面也協(xié)助公司打開(kāi)了國(guó)際市場(chǎng)。公司以“揚(yáng)杰”與“MCC”雙品牌運(yùn)營(yíng)，在韓國(guó)投資建立子公司，并大力建設(shè)歐美、日韓、東南亞等市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)，已取得良好效果，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。
    定增落地，加速推進(jìn)第三代半導(dǎo)體功率器件戰(zhàn)略布局。報(bào)告期內(nèi)，公司定增10 億元實(shí)施完成，投入碳化硅芯片、器件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)及其他項(xiàng)目。與傳統(tǒng)硅半導(dǎo)體相比，碳化硅半導(dǎo)體具備功率密度大、轉(zhuǎn)換效率高、穩(wěn)定性好等特點(diǎn)，在新能源汽車、光伏、電力、軍工及消費(fèi)電子領(lǐng)域用途廣泛。隨著定增落地，公司第三代半導(dǎo)體功率器件項(xiàng)目有望加速推進(jìn)。同時(shí)，結(jié)合西安電子科技大學(xué)、中電科55 所等合作伙伴深厚的研發(fā)實(shí)力，公司有望充分發(fā)揮產(chǎn)學(xué)研優(yōu)勢(shì)，快速實(shí)現(xiàn)SiC產(chǎn)業(yè)化。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們看好公司作為國(guó)內(nèi)功率器件龍頭企業(yè)，通過(guò)技術(shù)提升與渠道開(kāi)拓提升品牌影響力，戰(zhàn)略布局第三代半導(dǎo)體功率器件，有望在新能源與汽車電子領(lǐng)域打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS 為0.53/0.72/0.97 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：SiC 產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。