>> 國泰君安-揚杰科技(300373)碳化硅器件量產(chǎn)在即,業(yè)績高成長可期-160705
| 上傳日期： |
2016/7/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王永輝 |
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我們維持2016-2018 年EPS 預(yù)測為0.43、0.64、0.83元，維持目標(biāo)價32 元以及“增持”評級。
成本下降助力碳化硅器件加速普及，公司率先卡位迎彎道追趕機(jī)會。
1）三代半導(dǎo)體材料碳化硅（SiC）具備更高的轉(zhuǎn)換效率和功率密度，能夠提升電動車10%以上的續(xù)航里程并減小80%的電控系統(tǒng)體積，將在電動車等領(lǐng)域替代硅基功率器件，以豐田為代表的EV 廠商正在加速導(dǎo)入SiC 器件；2）成本太高是制約SiC 器件快速滲透的主要原因，隨著SiC 襯底實現(xiàn)國產(chǎn)化，SiC 芯片價格有望大幅下滑，我們認(rèn)為成本的快速下降將加速SiC 器件在新能源汽車等領(lǐng)域的普及；3）公司在SiC 領(lǐng)域布局國內(nèi)領(lǐng)先，預(yù)計2017 年將實現(xiàn)SiC 芯片和器件的量產(chǎn)，百億SiC 功率器件市場給公司帶來彎道追趕的機(jī)會。
國內(nèi)功率器件后起之秀，內(nèi)外并舉高成長可期。1）內(nèi)生方面，公司已經(jīng)是光伏、汽車整流、智能電表等市場龍頭，未來將發(fā)力新能源汽車、充電樁、軍工電子、消費電子等市場；2）外延方面，公司已收購MCC，實現(xiàn)海外市場布局，未來有望持續(xù)整合國內(nèi)外行業(yè)資源。
催化劑：整合功率器件行業(yè)資源；SiC 器件實現(xiàn)量產(chǎn)。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；市場拓展不及預(yù)期。
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