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公司業(yè)績(jī)每年穩(wěn)定增長(zhǎng)20-30%，凈利率保持在18%，大幅領(lǐng)先同業(yè)。（2）“國(guó)內(nèi)”+“海外”雙輪驅(qū)動(dòng)。公司實(shí)施“YJ”與“MCC”雙品牌運(yùn)作，2015 年海外市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比15%，未來(lái)海外銷(xiāo)售占比能達(dá)到50%。重視研發(fā)與海外市場(chǎng)拓展軌跡與華為一致。
    SiC 項(xiàng)目布局第三代半導(dǎo)體。受益于下游充電樁和電動(dòng)汽車(chē)數(shù)量的交替增長(zhǎng)，SIC 市場(chǎng)在起飛前夜。公司目前做SiC 器件，已給下游充電樁企業(yè)送樣，SiC 晶圓線正在建設(shè)中，形成產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢(shì)。
    持續(xù)進(jìn)行分立器件產(chǎn)業(yè)鏈整合。公司對(duì)自身的定位是分立器件的整合平臺(tái)。（1）收購(gòu)國(guó)宇電子14.95%的股權(quán)，布局第三代半導(dǎo)體。（2）收購(gòu)美國(guó)MCC、臺(tái)灣美微科、深圳美微科，進(jìn)軍海外市場(chǎng)。
    定增助推公司發(fā)展動(dòng)能。公司擬定增10 億，用于SiC 芯片器件研發(fā)、節(jié)能型功率器件芯片建設(shè)、智慧型電源芯片封裝測(cè)試，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    我們認(rèn)為，公司技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，管理層和產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)質(zhì)地優(yōu)秀，在國(guó)家半導(dǎo)體扶持政策偏重先進(jìn)產(chǎn)能和新興應(yīng)用領(lǐng)域的背景下，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展空間。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)1.83 億、2.76 億、3.64 億；EPS 為0.43 元、0.65 元、0.86元，對(duì)應(yīng)6 月14 日收盤(pán)價(jià)（20.58 元/股）PE 分別為47 倍、31 倍、24 倍。鑒于公司未來(lái)三年的復(fù)合增速預(yù)計(jì)將超過(guò)30%，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑，導(dǎo)致公司產(chǎn)品需求下降，匯率波動(dòng)影響公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，碳化硅業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。