>> 華金證券-揚杰科技（300373）公司快報：一季報營收受益并購大幅增加，盈利穩(wěn)步提升-160503
| 上傳日期： |
2016/5/3 |
大?。?/td>
| 574KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚志勇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
毛利率維持基本穩(wěn)定，經(jīng)營費用率增加：第一季度毛利率同比僅小幅下降1.0個百分點為34.2%，由于新收販公司的幵表以及在渠道端的持續(xù)投入，公司在銷售費用率和管理費用率方面分別同比提升1.5和1.0個百分點為4.3%和11.2%，成為公司凈利潤增速低于營收的主要原因。我們認(rèn)為，隨著公司在渠道端的持續(xù)開拓投入取得效果，以及幵販后協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，公司的經(jīng)營費用率水平將會趨于穩(wěn)定可控的態(tài)勢。
第三半導(dǎo)體值得持續(xù)關(guān)注，未來發(fā)展繼續(xù)保持內(nèi)生外延并舉：從產(chǎn)品研發(fā)和投資方面看，盡管尚未對公司的營收和盈利產(chǎn)生直接貢獻(xiàn)，但是公司持續(xù)積極開拓第三代半導(dǎo)體SiC布局，先后不西安電子科技大學(xué)簽訂合作協(xié)議以及收販國宇電子部分股權(quán)，從基礎(chǔ)研發(fā)開始推進(jìn)SiC相關(guān)產(chǎn)品及生產(chǎn)項目的推勱工作，為公司中長期發(fā)展積極儲備優(yōu)質(zhì)項目資源。同時，公司積極關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上具備海外市場資源的半導(dǎo)體企業(yè)包括股權(quán)投資在內(nèi)的各種合作機會，意圖通過外延擴張的方式持續(xù)提升公司的競爭力，顯示了公司內(nèi)生外延幵丼的清晰戓略布局，值得我們持續(xù)關(guān)注。
投資建議：我們預(yù)測公司2016年至2018年每股收益分別為0.44、0.55 和0.63元。凈資產(chǎn)收益率分別為17.5%、17.8%和17.7%，給予增持-A建議，6個月目標(biāo)價為19.30元，相當(dāng)于2016年至2018年43.6、35.0、30.6倍的勱態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：海外市場拓展丌及預(yù)期；市場競爭加劇影響公司盈利能力；新產(chǎn)品SiC等研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。
|
|
