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    ■戰(zhàn)略性布局高增長(zhǎng)行業(yè)，內(nèi)生增長(zhǎng)迅速
    下游行業(yè)具備長(zhǎng)期邏輯：1）光伏行業(yè)：政策支持（巴黎協(xié)議+“太陽能利用十三五規(guī)劃”) -> 光伏裝機(jī)需求；2）汽車電子：機(jī)械系統(tǒng)->電子系統(tǒng)；3）智能電網(wǎng)：手抄表->智能電表。
    第三代半導(dǎo)體器件提前布局：公司具有1）經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)（分立器件設(shè)計(jì)、制造、研發(fā)基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)），2）產(chǎn)學(xué)研合作優(yōu)勢(shì)（五十五所和西安電子科大技術(shù)合作），3）上市公司資本平臺(tái)優(yōu)勢(shì)（定增1.5 億用于SIC 器件產(chǎn)業(yè)化）。公司已經(jīng)開發(fā)出碳化硅肖特基二極管、氮化硅鈍化GPP 芯片等SIC 核心產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)化在即。
    ■外延預(yù)期強(qiáng)烈，公告并購(gòu)MCC 協(xié)同效應(yīng)顯著
    財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，具備外延基礎(chǔ)：上市以來經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流始終為正。
    公告5000 萬投資揚(yáng)杰科技（香港），海外并購(gòu)引擎啟動(dòng)公告并購(gòu)MCC 開啟海外渠道并購(gòu)第一單：MCC 是美國(guó)著名的分立器件半導(dǎo)體生產(chǎn)商和分銷商，對(duì)接DIGI-KEY、Future 集團(tuán)、Arrow等全球知名渠道客戶，協(xié)同效應(yīng)來自1）產(chǎn)品組合多樣化；2）應(yīng)用領(lǐng)域差異化；3）客戶組合差異化。MCC 今年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)3 億收入。
    ■投資建議：不考慮外延，我們預(yù)計(jì)公司16 年-18 年的收入增速分別為36%、27%、27%，凈利潤(rùn)增速分別為37%、43%、33%，成長(zhǎng)性突出；首次給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為22.41 元，相當(dāng)于17 年40 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開發(fā)或不及預(yù)期；市場(chǎng)需求或不及預(yù)期