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    ■以分立器件為主線，主業(yè)發(fā)展思路清晰：1）縱向整合產(chǎn)業(yè)鏈，以二極管為主線，全面布局從芯片（汽車電子芯片）、制造（6 寸線今年上線）到器件（整流橋、光伏二極管模塊）的分立器件產(chǎn)業(yè)鏈。2）橫向拓展分立器件下游應(yīng)用領(lǐng)域，緊抓新能源汽車市場發(fā)展機(jī)遇，推進(jìn)新能源汽車用SIC 功率器件項(xiàng)目，研發(fā)端與五十五所、西安電子科技大學(xué)開展產(chǎn)學(xué)研合作；生產(chǎn)端專門投入一條6 寸產(chǎn)線用于SIC 二極管生產(chǎn)；資金端募集1.5 億用于SIC 器件產(chǎn)業(yè)化。根據(jù)公告目前公司的SIC 肖特基二極管已經(jīng)具備量產(chǎn)能力。
    ■去年啟動海外擴(kuò)張，大力開拓海外市場：去年收購MCC，結(jié)合公司本身的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢及MCC 在北美等地區(qū)的品牌優(yōu)勢，不僅成功將揚(yáng)杰產(chǎn)品打入海外市場，同時助力MCC 盈利能力大幅提升；今年5 月成立韓國全資子公司，海外擴(kuò)張步伐再下一城。公司近年來愈發(fā)重視海外渠道建設(shè)，未來公司一方面會依托MCC 及揚(yáng)杰科技香港，尋找優(yōu)秀的海外并購標(biāo)的，通過收購優(yōu)質(zhì)渠道的方式打進(jìn)海外成熟市場；另一方面挖掘潛在市場需求，在重點(diǎn)地區(qū)成立子公司或辦事處，完善全球化業(yè)務(wù)布局。
    ■盈利預(yù)測和投資建議：鑒于公司上半年業(yè)績向好，我們上調(diào)公司16-18 年收入和利潤預(yù)期，預(yù)計(jì)公司16 年-18 年的收入增速分別為59%、34%、28%，凈利潤增速分別為61%、41%、35%，16-18 年實(shí)現(xiàn)凈利潤預(yù)計(jì)為2.22 億，3.12 億和4.21億元。結(jié)合公司16-18 年45%的GAGR，給予公司2017 年45 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價29.22 元，維持“買入-A”評級。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開發(fā)或不及預(yù)期；市場需求或不及預(yù)期