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全面攤薄每股收益0.4244 元，分紅預(yù)案為每10 股派現(xiàn)金3 元。
    管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降。2016 年，黔源電力實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.18億元，同比減少28.96%。公司毛利率為49.37%，同比減少7.27 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用同比下降0.29%至0.45 億元，管理費(fèi)用率同比增長0.67 個(gè)百分點(diǎn)至2.34%；財(cái)務(wù)費(fèi)用降至6.29 億元，同比下降1.58 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增長3.64 個(gè)百分點(diǎn)至32.77%；資產(chǎn)減值損失同比減少235.71%至-5.13 億。公司投資收益為258 萬元，同比增長36 萬；營業(yè)外收支為1837 萬元，同比下降73.91%。
    公司看點(diǎn)。利率下行優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少提升業(yè)績。我國五年以上長期商業(yè)貸款利率已降低至4.90%。在基準(zhǔn)利率下調(diào)的情況下，公司采取短融臵換高利率貸款，提前歸還貸款，不斷優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。截止2016 年12 月31 日，公司長期借款為113.54 億元，較2015 年底減少8.13 億，提前還款措施取得初步成效，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降20.07%。有望借助大股東之力實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展。華電集團(tuán)控股烏江水電開發(fā)公司，截至2015 年底，烏江公司資產(chǎn)總額為661 億元。投產(chǎn)發(fā)電裝機(jī)1319.5 萬千瓦（水電869.5 萬千瓦，火電450 萬千瓦），約占貴州省統(tǒng)調(diào)裝機(jī)容量的32%，是貴州省裝機(jī)容量最大的發(fā)電企業(yè)。公司作為華電集團(tuán)在水電業(yè)務(wù)方面唯一的上市公司，在資源整合和融資方面具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。因此，華電集團(tuán)將烏江公司的部分甚至全部資產(chǎn)注入公司成為合理的預(yù)期，集團(tuán)借助上市公司的平臺(tái)獲取開發(fā)資金。但烏江公司本身的規(guī)模和盈利均顯著的強(qiáng)于黔源電力，本身對(duì)資產(chǎn)注入的積極性弱于華電集團(tuán)。回顧黔源電力的發(fā)展進(jìn)程，公司有兩次重組或者有利重組的舉措，均以失敗告終。隨著國有資產(chǎn)化的進(jìn)行，以及資本市場對(duì)水電的關(guān)注度提升，烏江公司注入的環(huán)境有所好轉(zhuǎn)。
    盈利預(yù)測與估值。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有的凈利潤3.57、3.91、4.36 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為1.17、1.28、1.43 元。參考可比公司估值，給予公司2017 年18 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.06 元，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。來水不及預(yù)期，資產(chǎn)注入不及預(yù)期。