久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司品牌優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品均價(jià)提升、份額擴(kuò)張以及品類拓展將為公司帶來充足的業(yè)績彈性。
    2016Q4 業(yè)績YoY+24.5%
    飛科電器2016 年實(shí)現(xiàn)收入33.6 億元，YOY+20.9%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績6.1 億元，YOY+22.1%；其中Q4 單季度實(shí)現(xiàn)收入10.4 億元，YOY+20.6%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績1.9 億元，YOY+24.5%；實(shí)現(xiàn)EPS1.46 元。公司業(yè)績增速略高于前三季度，符合市場預(yù)期。公司業(yè)績快速增長主要原因在于剃須刀、電吹風(fēng)收入快速增長。由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司2016 年毛利率37.9%，同比提升1.3pct；公司繼續(xù)推進(jìn)研發(fā)設(shè)計(jì)與產(chǎn)品推廣，期間費(fèi)用率基本持平。整體來看，飛科全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利率18.2%，同比小幅提升0.2pct。未來，隨著現(xiàn)有產(chǎn)品市場份額的提升以及品類的拓展，公司業(yè)績有望延續(xù)快速增長。
    定位精準(zhǔn)，市場份額快速擴(kuò)張
    飛科剃須刀定位于大眾消費(fèi)群體，在產(chǎn)品性能差別不大的情況下，均價(jià)遠(yuǎn)低于飛利浦等外資品牌。同時(shí)，作為本土品牌，飛科更善于利用電商平臺進(jìn)行促銷活動(dòng)，線上渠道放量增長，2016 全年線上收入14.9 億元，整體收入占比44%；Q4 單季度線上收入5.6 億元，YoY+41.7%。依托性價(jià)比與線上渠道優(yōu)勢，飛科市場份額迅速擴(kuò)張。根據(jù)中怡康最新數(shù)據(jù)，飛科剃須刀線上零售量市場份額52.7%、線下市場份額39.5%，已全面超越飛利浦，位列行業(yè)第一。
    十余年聚焦，深挖品牌護(hù)城河
    相對于國內(nèi)其它品牌，飛科已構(gòu)建起較高的品牌壁壘。公司將大部分產(chǎn)能外包，資源聚焦于品牌運(yùn)營。早在2002 年，飛科就投入巨資在中央電視臺黃金時(shí)段做廣告，并持續(xù)多年在主流媒體進(jìn)行全方位高頻率的宣傳與推廣，實(shí)現(xiàn)對青春時(shí)尚消費(fèi)群體的定向投放。飛科“全方位浮動(dòng)剃須”的廣告語耳熟能詳，儼然已成為民族第一品牌。其它國產(chǎn)品牌，即使價(jià)格低于飛科，但飛科已建立很高的品牌認(rèn)知度，消費(fèi)者對微小的價(jià)格差異并不敏感，因而很難搶奪其市場份額。
    業(yè)績有望維持長期快速增長，維持“增持”評級
    飛科電器為我國電動(dòng)剃須刀領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品定位精準(zhǔn)、性價(jià)比高，多年品牌運(yùn)營已建立較高品牌壁壘，市場份額領(lǐng)先地位穩(wěn)固。同時(shí)，產(chǎn)品均價(jià)提升與品類拓展將為業(yè)績增長提供長期支撐。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司EPS 分別為1.90/2.53/3.32 元，給予2017 年30-35 倍估值，對應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為57.00-66.50 元，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)商集中度較高，勞動(dòng)力成本上升。