>> 華泰證券-馬鋼股份(600808)結(jié)構(gòu)調(diào)整見效，動車配件待騰飛-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳靂 |
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報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)生鐵1,381 萬噸、粗鋼1,464 萬噸、鋼材1,374萬噸，同比分別增加4.31%、2.67%和1.78%。受益于鋼鐵產(chǎn)品價格上漲，營業(yè)收入同比增長7.02%，受益于降本增效及馬鋼（合肥）鋼鐵有限責(zé)任公司停產(chǎn)，營業(yè)成本下降6.44%，銷售凈利率從-11.32%提升至2.60%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，綜合生產(chǎn)效率提升
報告期內(nèi)鋼鐵行業(yè)進入行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級的時期。為了提升綜合生產(chǎn)效率，公司退出部分成本高、效率低的產(chǎn)線，在報告期內(nèi)永久性關(guān)停了一座高爐和一座轉(zhuǎn)爐，涉及煉鐵產(chǎn)能62 萬噸、煉鋼產(chǎn)能64 萬噸。同時擴大了高附加值產(chǎn)品比重，在報告期內(nèi)汽車板產(chǎn)銷量突破200 萬噸，W470以上高牌號硅鋼同比增長38.6%，開發(fā)的新產(chǎn)品銷售量38.6 萬噸，同比增長38%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品價格回升共同作用下，報告期內(nèi)公司銷售毛利率從-0.84%提升11.84%，
緊跟市場需求，開發(fā)高附加值產(chǎn)品和高凈值客戶
報告期內(nèi)，公司創(chuàng)新營銷機制，拓展銷售渠道，擴大電商銷售，優(yōu)化出口布局，共開發(fā)新客戶175 個、板帶直供比66%；電商平臺銷售鋼材52 萬噸、出口鋼材121 萬噸。此外，公司還結(jié)合下游需求變化，研究開發(fā)新產(chǎn)品新市場。公司在標準動車組高速車輪和大功率機車輪、高強汽車板、高效節(jié)約型建筑用鋼、海洋工程用H 型鋼、熱軋高等級管線鋼、高牌號電工鋼等關(guān)鍵產(chǎn)品方面擁有自己的核心技術(shù)，報告期內(nèi)，公司研制的標準動車組高速車輪通過CRCC 產(chǎn)品認證，獲得國內(nèi)首張CRCC 證書。
產(chǎn)品附加值持續(xù)提升，維持“增持”評級
公司積極進行產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整，去除落后產(chǎn)能、開發(fā)新產(chǎn)品新技術(shù)，為持續(xù)經(jīng)營提供內(nèi)生動力。此外，公司研制的標準動車車輪件將在高鐵建設(shè)快速發(fā)展中受益。預(yù)計2017-2019 年收入為511、532、558 億元，EPS 為0.21、0.25、0.30 元，對應(yīng)PE 為16、13、11 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：價格波動超過預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，政策變化不及預(yù)期。
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