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能源局提出“十三五”期間配電網(wǎng)建設(shè)改造累計(jì)投資不低于1.7 萬(wàn)億，7 千億投資農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)，首推增量配電業(yè)務(wù)改革試點(diǎn)，建設(shè)及配售電端向社會(huì)資本開放，打破國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)壟斷。公司達(dá)到規(guī)模化生產(chǎn)，成本優(yōu)勢(shì)推動(dòng)設(shè)備業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司戰(zhàn)略通過(guò)外延向“設(shè)計(jì)+工程+設(shè)備+運(yùn)維”的綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，參股產(chǎn)業(yè)基金積極參與配售電項(xiàng)目，為外延發(fā)展提供項(xiàng)目資源，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有想象空間。
    收購(gòu)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，加快公司轉(zhuǎn)型步伐。江蘇鵬創(chuàng)致力于電力設(shè)計(jì)，員工中技術(shù)人員占比90%，高管和技術(shù)骨干大部分有省級(jí)電力設(shè)計(jì)院工程設(shè)計(jì)經(jīng)歷，技術(shù)資源雄厚。收購(gòu)江蘇鵬創(chuàng)100%股份，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)將給配網(wǎng)設(shè)備業(yè)務(wù)帶來(lái)配套協(xié)同效應(yīng)，提高公司盈利能力。電力設(shè)計(jì)是配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈上重要的一環(huán)，收購(gòu)江蘇鵬創(chuàng)進(jìn)一步優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)公司向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。
    布局新能源儲(chǔ)能領(lǐng)域，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。湖南雅城致力于研發(fā)產(chǎn)銷鋰電池正極材料，具備年產(chǎn)2 千噸四氧化三鈷、6 百噸氫氧化亞鈷和2.5 千噸磷酸鐵的能力，磷酸鐵產(chǎn)能有望擴(kuò)充至2.8 萬(wàn)噸?？蛻糍Y源優(yōu)質(zhì)，其中三星SDI 和泰豐先行為長(zhǎng)期穩(wěn)定客戶，銷售額貢獻(xiàn)達(dá)60%。得益于政策支持，我國(guó)新能源汽車增速較快，16 年1-8 月產(chǎn)量達(dá)25.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)111%，帶動(dòng)上游鋰電池正極材料需求高速增長(zhǎng)。新能源儲(chǔ)能領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊，收購(gòu)湖南雅城100%股權(quán)進(jìn)入儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)布局，有望為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    投資評(píng)級(jí)與估值:不考慮收購(gòu)的影響，預(yù)計(jì)公司16-18 年歸母凈利為9264 萬(wàn)元、1.05 億元和1.23 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.33/0.38/0.44元，PE 為62X/55X/47X，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：配售電項(xiàng)目開展速度放緩；定增進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。