久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2016年?duì)I收2196億元(1%)，凈利54億元(+12%)略低于預(yù)期，營(yíng)收增速較低因占比高達(dá)84%的工程承包業(yè)務(wù)收入增速僅0.72%，凈利增速超營(yíng)收增速因地產(chǎn)業(yè)務(wù)及資源業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，我們下調(diào)預(yù)測(cè)公司2017/18年EPS至0.31/0.36元(原0.32/0.37元)，考慮公司多元化業(yè)務(wù)加速布局，國(guó)改紅利可期，維持目標(biāo)價(jià)6.06元，2017年19倍PE，增持。 Q4業(yè)績(jī)環(huán)比大幅好轉(zhuǎn)，凈利率小幅提升。1)Q4業(yè)績(jī)?cè)鏊?2%大幅好轉(zhuǎn)(Q3為-4%)；2)毛利率12.8%(-0.3pct)，因業(yè)務(wù)占比高的工程承包業(yè)務(wù)毛利率下滑1.49pct；3)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流186億元(+21%)，收現(xiàn)比99%(-4pct)、付現(xiàn)比85.5%(-6pct)；4)應(yīng)收賬款695億元(+9%)，因經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)及業(yè)主付款周期延長(zhǎng)，但占總資產(chǎn)比18.4%，基本保持穩(wěn)定；5)資產(chǎn)減值損失占比1.8%(-0.3pct)，因固定資產(chǎn)減值損失大幅好轉(zhuǎn)，凈利率2.7%(+0.4pct)。 新簽訂單高增長(zhǎng)，海外/多元業(yè)務(wù)加速推進(jìn)。公司2016年1)新簽合同5024億元(+25%)，工程合同4560億元(+27%)，其中非冶金工程4102億元占比90%，顯示業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得重大成果；2)新簽海外合同573億元(+40%)，目前在建項(xiàng)目166億美元，隨一帶一路深入推進(jìn)將持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)；3)中標(biāo)PPP項(xiàng)目122個(gè)總投資2538億元，后續(xù)PPP訂單落地、開工將超預(yù)期；4)新中標(biāo)39個(gè)地下管廊項(xiàng)目總投資501億元，并繼續(xù)推進(jìn)特色主題工程、美麗鄉(xiāng)村等多元業(yè)務(wù)發(fā)展；5)2017年為中冶集團(tuán)與五礦戰(zhàn)略重組第二年(窗口期三年)，我們預(yù)計(jì)2017年將有關(guān)鍵進(jìn)展，國(guó)改紅利有望落地。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP訂單落地、海外業(yè)務(wù)、國(guó)改、多元業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期等