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本次募集資金將主要投向基礎(chǔ)設(shè)施投資（26.60 億元）、節(jié)能環(huán)保投資（4.9 億元）和保障房建設(shè)（12.10 億元），并補(bǔ)流及償還貸款18.69億元。此次定增將有利于公司繼續(xù)做大、做強(qiáng)、做優(yōu)核心業(yè)務(wù)，提高企業(yè)核心競爭力，降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
    誠通基金參與認(rèn)購，促進(jìn)央企改革積極落地
    除公募機(jī)構(gòu)外，參與公司此次增發(fā)的還有國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，共認(rèn)購2,476萬股，配套募集金額9,558 萬元。該基金由中國誠通集團(tuán)于2016 年9 月牽頭發(fā)起設(shè)立，總規(guī)模3,500 億元（首期1,000 億元）。誠通集團(tuán)職能定位為服務(wù)國有資本戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局優(yōu)化的國有資本市場化運(yùn)營平臺，誠通基金重點(diǎn)要完成三個任務(wù)：（1）通過基金引導(dǎo)社會資本參與國企改革；（2）參與產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)、價(jià)值鏈高端領(lǐng)域的國有優(yōu)勢企業(yè)實(shí)施整合和戰(zhàn)略重組；（3）支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級結(jié)構(gòu)調(diào)整。我們預(yù)計(jì)誠通基金參與此次定增，將主要助力于公司與五礦的戰(zhàn)略重組和新興產(chǎn)業(yè)的培育。
    多元化業(yè)態(tài)快速布局，海外業(yè)務(wù)推進(jìn)加速
    公司積極加碼市政基建業(yè)務(wù)，促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，涉足管廊、海綿城市、綠色環(huán)保等多元化新興業(yè)務(wù)。2016 年1-11 月公司已公告PPP 重大訂單金額280 億元，其中上半年已中標(biāo)PPP 項(xiàng)目47 個，涉及總投資1,200 億元，撬動施工總承包額超過800 億元。1-11 月新簽全部訂單總額3,969.80 億元，YOY+20.76%；其中國內(nèi)新簽訂單3,542.50 億元，同比增長18.76%，國外新簽訂單426.30 億元，同比增長40.44%。2016 年上半年海外營收占比僅5.0%，隨著一帶一路戰(zhàn)略的深入實(shí)施，未來海外拓展空間巨大。
    看好國改、PPP 和公司多業(yè)務(wù)并舉，維持“增持”評級
    中冶集團(tuán)整體并入五礦集團(tuán)后，五礦計(jì)劃2017 年至2018 年兩年實(shí)現(xiàn)累計(jì)內(nèi)部協(xié)同千億元以上市場規(guī)模，我們預(yù)計(jì)公司此次增發(fā)后2016-18 年完全攤薄EPS 為0.27/0.32/0.37 元，YOY+17%/18%/16%，CAGR+16%，綜合考慮行業(yè)估值水平和公司業(yè)績增速預(yù)期，認(rèn)可給予公司2017 年18~20倍PE，對應(yīng)合理估值區(qū)間5.76~6.40 元，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：與中國五礦整合低于預(yù)期；PPP 項(xiàng)目推進(jìn)放緩；海外發(fā)展低于預(yù)期等。