>> 國泰君安-中國中冶(601618)更新報告-國改預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵,重組／海外／PPP值期待-170111
| 上傳日期： |
2017/1/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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PPP/基建業(yè)務(wù)加速推進(jìn)，一帶一路利好海外布局，戰(zhàn)略重組/國改事項打開未來發(fā)展空間，維持目標(biāo)價6.06 元，對應(yīng)2016/17 年約22/19 倍PE，增持。
國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金參與定增，更多國改事項可期。1)本次定增價格3.86元/股，發(fā)行數(shù)量約16億股，募集資金凈額約62億元，將投入基建建設(shè)等項目，新增股份1月6日辦理完畢登記托管手續(xù)；2)本次定增國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金認(rèn)購2476萬股，獲配金額9558萬元，該基金受國務(wù)院國資委委托由中國誠通于2016年9月26日牽頭發(fā)起成立，總規(guī)模3500億元，主要投向戰(zhàn)略投資、轉(zhuǎn)型升級、并購重組、資產(chǎn)經(jīng)營四大領(lǐng)域，公司為該基金成立后首次投向A股上市公司，具重要指向意義；3)2017年為中冶集團(tuán)與五礦戰(zhàn)略重組第二年(窗口期三年)，公司與五礦在地產(chǎn)、資源等業(yè)務(wù)上存整合預(yù)期，預(yù)計2017年將有關(guān)鍵進(jìn)展；4)公司股價低/漲幅低/市值低，未來動力足。
新簽訂單增速再提升，海外/PPP業(yè)務(wù)值得期待。1)2016年1-11月新簽合同3969億元，同比增21%，較1-10月新簽合同同比增速再提升3pct；2)海外迎內(nèi)在/外部雙重改善：①內(nèi)在：1-11月新簽海外合同426億元(+40%)，占新簽合同額11%；②外部：發(fā)改委會同11部門建立一帶一路PPP機(jī)制疊加政經(jīng)邊際改善為訂單爆發(fā)營造良好條件；3)2017年為PPP業(yè)績釋放大年，公司2016年前9月中標(biāo)PPP項目45個總投資1326億元，后續(xù)PPP訂單落地、開工將超預(yù)期；4)公司加速發(fā)展管廊等新興業(yè)務(wù)，將構(gòu)建多極盈利增長點。
風(fēng)險提示：PPP 訂單落地、海外業(yè)務(wù)、國改、多元業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期等
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