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    ◆ 點(diǎn)評(píng)：
    本次發(fā)行大幅改善公司現(xiàn)金流，降低資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)力。本次非公開發(fā)行不影響公司的股權(quán)管理結(jié)構(gòu)，大股東中國冶金科工集團(tuán)有限公司持股比例仍高達(dá)59.18%。2016 年三季報(bào)顯示公司資產(chǎn)負(fù)債率為79.90%，處于建筑業(yè)上市公司均值以上，非公開發(fā)行后公司資產(chǎn)負(fù)債率下降1.34%，有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入將大幅增加，營運(yùn)資金充足，至募投項(xiàng)目完成并產(chǎn)生效益后，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入亦將相應(yīng)增加，從而提高公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
    國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金首次出手，首單落地中冶，吹響國企改革號(hào)角。本次非公開發(fā)行共8 名發(fā)行對(duì)象，其中最受關(guān)注的是中國誠通于2016 年9月受國資委委托牽頭發(fā)起的中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司。該基金在本次非公開發(fā)行中認(rèn)購2,476.22 萬股，合計(jì)金額9,558.19 萬元，自成立后首次投向A 股上市公司，有望進(jìn)一步提升公司在與五礦戰(zhàn)略重組過程中的國企改革預(yù)期，引發(fā)資本市場(chǎng)密切關(guān)注。
    本次募投資金將用于基建、房建和環(huán)保項(xiàng)目，對(duì)公司轉(zhuǎn)型之路注入活水，助力業(yè)績(jī)與凈利率提升。本次非公開發(fā)行募集資金將投資于公司近年重點(diǎn)發(fā)展的一批大型項(xiàng)目，與公司近年積極向基建、房建和環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合。同時(shí)，還對(duì)公司2016 年前三季度大幅增長(zhǎng)97.3%的基建新簽合同額的順利實(shí)施形成良好保障，有望在未來為公司持續(xù)帶來較為樂觀的收益與盈利增長(zhǎng)。
    ◆ 盈利預(yù)測(cè)和投資建議：本次非公開發(fā)行將優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型速度，長(zhǎng)期看將有效提升公司業(yè)績(jī)與盈利能力。現(xiàn)階段公司估值水平較安全，與五礦重組及引入國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金具有較強(qiáng)吸引力。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年攤薄后的EPS 為0.29/0.31/0.38 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆ 風(fēng)險(xiǎn)提示：增量資金使用效率不及預(yù)期；國企改革不及預(yù)期。