>> 東興證券-南京高科（600064）2016年報(bào)點(diǎn)評(píng)：南京區(qū)域龍頭，受益多元化業(yè)務(wù)發(fā)展-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.83億元，同比增長35.04%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤9.27億元，同比增長9.23%；EPS為1.199元/股，預(yù)期2016年每10股發(fā)放現(xiàn)金紅處4元（含稅）。
報(bào)告期內(nèi)，公司以“轉(zhuǎn)型推動(dòng)年”為年度管理主題，一方面，積極把握區(qū)域房地產(chǎn)市場階段性回暖和產(chǎn)城一體化進(jìn)程加快給公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)帶來的機(jī)遇，夯實(shí)公司經(jīng)營基礎(chǔ)；另一方面圍繞“大健康、大創(chuàng)投”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)，強(qiáng)化資源整合，完善平臺(tái)搭建，轉(zhuǎn)型工作穩(wěn)中有進(jìn)。
房地產(chǎn)銷售增長迅速,租金收入可觀。公司作為南京本土的房地產(chǎn)開發(fā)商之一，公司商品住宅定位為中高端產(chǎn)品。2016 年，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合同銷售面積 53.06 萬平方米（商品房項(xiàng)目16.41萬平方米、經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目36.65萬平方米），同比增長 63.92%；實(shí)現(xiàn)合同銷售金額 489,294.78 萬元（商品房項(xiàng)目396,031 萬元、經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目93,263.78 萬元），同比增長29.83%。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)取得租金總收入6,413.38 萬元（商業(yè)綜合體 876.91 萬元、商業(yè)辦公樓 739.90 萬元、工業(yè)廠房4,796.57萬元）。
截止2016年底，公司土地儲(chǔ)備約為150萬方，仍然可以滿足公司約3年的開發(fā)需要，但鑒于眾多大型房企積極參與南京土地市場，未來公司在南京市場通過招拍掛手段拿地較困難，一定程度上會(huì)制約公司做大做強(qiáng)。
公司市政業(yè)務(wù)為業(yè)績保駕護(hù)航。市政業(yè)務(wù)積極克服經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、市場需求總量縮減、區(qū)域市場競爭加劇等不利因素影響下，繼續(xù)以服務(wù)國家級(jí)南京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)和棲霞區(qū)為重點(diǎn)，覆蓋面積超過200
平方公里，通過對(duì)外加強(qiáng)市場開拓，提升管理服務(wù)水平，對(duì)內(nèi)整合集團(tuán)業(yè)務(wù)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，不斷拓寬市場空間，有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。
大健康業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)積極應(yīng)對(duì)醫(yī)保政策調(diào)整、藥價(jià)監(jiān)管改革等行業(yè)政策變化帶來的壓力，通過及時(shí)調(diào)整銷售政策、探索互聯(lián)網(wǎng)+模式、積極尋找新代理品種、加快推進(jìn)研發(fā)工作、優(yōu)化工藝和招標(biāo)等舉措，挖掘降本增效潛力，推動(dòng)老品持續(xù)放量，業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健發(fā)展。公司出資5 億元與中鈺健康創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）共同發(fā)起設(shè)立了中鈺高科健康產(chǎn)業(yè)并購基金，依托中鈺高科健康產(chǎn)業(yè)并購基金等渠道，尋找具有發(fā)展?jié)摿Φ牟①彉?biāo)的，有望實(shí)現(xiàn)并購?fù)黄疲涌旃踞t(yī)藥業(yè)務(wù)整合力度。
大創(chuàng)投業(yè)務(wù)公司發(fā)掘優(yōu)質(zhì)資源，為公司進(jìn)軍養(yǎng)老地產(chǎn)和服務(wù)產(chǎn)業(yè)提供機(jī)遇。公目前，公司初步搭建完成了包括“南京高科、高科新創(chuàng)、高科科貸、高科新浚”的四個(gè)投資平臺(tái)，并設(shè)立“中鈺高科健康產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y基金（有限合伙）一期”，從全產(chǎn)業(yè)鏈股權(quán)投資角度加速“大健康”產(chǎn)業(yè)布局。公司出資近 10 億元發(fā)起設(shè)立的高科皓熙定增基金，已完成對(duì)多個(gè)項(xiàng)目的投資，金額達(dá) 5.64億元；高科新創(chuàng)加強(qiáng)與江蘇華睿、深圳高特佳等專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，新增投資了 7個(gè)項(xiàng)目，金額達(dá) 4.64億元；高科科貸加大與園區(qū)科創(chuàng)平臺(tái)、南京銀行的對(duì)接，通過其主導(dǎo)的鑫聚寶 5號(hào)資管計(jì)劃新增投資了3家科技型中小企業(yè)；高科新浚布局全國，全年新增 10 個(gè)投資項(xiàng)目，行業(yè)涉及體外診斷、醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、泛娛樂、社區(qū)服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)等，金額達(dá)3.46億元。
結(jié)論：
公司作為南京本土知名的國資房業(yè)，在沿原“地產(chǎn)+市政”產(chǎn)業(yè)鏈深耕的基礎(chǔ)上，確立了大健康轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，以臣功制藥作為平臺(tái)，以股權(quán)投資作為手段，以地產(chǎn)業(yè)務(wù)為資金支持，已經(jīng)初步完成了醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展框架。我們認(rèn)為，公司依托南京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)在醫(yī)藥領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和長達(dá)20 年的股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)，公司轉(zhuǎn)型大健康業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略必定能夠穩(wěn)健推進(jìn)、有力落實(shí)。
我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為69.13 億元、82.01 億元和90.52 億元，每股收益分別為1.35 元、1.59 元和1.63 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為13.13、11.11 和10.86，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。給予3個(gè)月20 元/股的目標(biāo)價(jià)。
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