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    2016 年前三季度，受房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)和市政收入大增推動(dòng)，公司營(yíng)收增97.5％；受投資收益下滑影響，凈利潤(rùn)增速收窄至25.5%。2016 年1-9 月，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)新開工面積19.9 萬(wàn)平，同比增長(zhǎng)33.56%；竣工面積36.26 萬(wàn)平，同比增長(zhǎng)37.71%。2016 年1-9 月，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合同銷售面積46.48萬(wàn)平（商品房項(xiàng)目16.03 萬(wàn)平、經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目30.45 萬(wàn)平），同比增長(zhǎng)127.73%；實(shí)現(xiàn)合同銷售金額464,751.52 萬(wàn)元（商品房項(xiàng)目387,367.8 萬(wàn)元、經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目77,383.72 萬(wàn)元），同比增長(zhǎng)112.17%。2016 年9 月末，公司出租房地產(chǎn)總面積15.96 萬(wàn)平（商業(yè)綜合體2.74 萬(wàn)平、商業(yè)辦公樓1.12萬(wàn)平、工業(yè)廠房12.1 萬(wàn)平）。2016 年1-9 月，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)取得租金總收入4,906.08 萬(wàn)元（商業(yè)綜合體656.55 萬(wàn)元、商業(yè)辦公樓606.95 萬(wàn)元、工業(yè)廠房3,642.58 萬(wàn)元）。
    2016 年9 月，公司9.88 億元認(rèn)購(gòu)皓熙定增私募證券投資基金。根據(jù)2015年公司年報(bào)披露，2016 年是公司“轉(zhuǎn)型推動(dòng)年”，公司將圍繞“大健康、大創(chuàng)投”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加緊布局。2016 年，公司力爭(zhēng)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)都有新的增長(zhǎng)。
    投資建議。轉(zhuǎn)型大健康和大創(chuàng)投，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司多層次股權(quán)投資平臺(tái)形成，股權(quán)投資業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。傳統(tǒng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)公司立足深耕區(qū)域市場(chǎng)，加快盤活存量。我們預(yù)計(jì)公司2016、2017 年EPS 分別是1.49 元和1.85 元。
    企業(yè)已設(shè)立5 億元回購(gòu)資金保駕護(hù)航。我們認(rèn)為公司孵化器業(yè)務(wù)架構(gòu)齊全，屬目前孵化器概念標(biāo)的中估值最低（平均動(dòng)態(tài)65XPE），后期具備較強(qiáng)估值修復(fù)預(yù)期。考慮目前該主題處于持續(xù)升溫階段，給予公司2016 年20XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.8 元，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)。