>> 東興證券-新大陸（000997）2016年年報點評：銀行卡收單業(yè)績遠超預期，“支付+消金”業(yè)務(wù)潛力十足-170329
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼，喻言 |
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觀點：
銀行卡收單業(yè)績遠超預期，一季度預計保持高速增長 公司2016 年實現(xiàn)歸母凈利潤4.61 億元，同比增長37.67%，剔除地產(chǎn)后同比增長53.00%。其中，公司2016 年并表的國通星驛，通過其擁有的全國銀行卡收單牌照，與中國郵政開展收單業(yè)務(wù)合作，完成了自建全國各省分公司加多級代理營銷渠道建設(shè)，收單展業(yè)范圍已覆蓋全國23 個省市自治區(qū)，業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅猛，全年完成營業(yè)收入7.42 億元，同比增長452.69%，實現(xiàn)凈利潤9697.57 萬元，遠超2016 年5000 萬元的業(yè)績承諾。同時，由于公司支付運營及增值服務(wù)、自動識別技術(shù)與產(chǎn)品、電子支付硬件、地產(chǎn)等業(yè)務(wù)均取得較大增長，公司2017 一季度業(yè)績保持高速增長，預計將實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.67 億元~1.98 億元，同比增長170%~220%技術(shù)+業(yè)務(wù)雙突破，信息識別領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。2016 年公司主持編制的《信息技術(shù)面陣式二維碼識讀引擎通用規(guī)范》等中國物聯(lián)網(wǎng)重點行業(yè)標準正式實施。在技術(shù)研發(fā)方面，公司工程實驗中心通過國家實驗室CNAS 現(xiàn)場監(jiān)督和擴項評審，成為國內(nèi)首家檢測能力全面覆蓋條碼識讀設(shè)備行業(yè)標準的企業(yè)實驗室。其中識別公司自主研發(fā)出的新一代物聯(lián)網(wǎng)解碼芯片IOTC-0390，增強了對我國自主知識產(chǎn)權(quán)的漢信碼（CSC）的支持，拉大與業(yè)內(nèi)競爭對手技術(shù)優(yōu)勢；而江蘇智聯(lián)公司自主開發(fā)的業(yè)界首款跨界行業(yè)智能終端N5000，在世界物聯(lián)網(wǎng)博覽會上榮獲十大新產(chǎn)品新技術(shù)金獎；同時，公司還攜手螞蟻金服旗下支付寶與百望金賦共同推出“閃電開票”等產(chǎn)品。在業(yè)務(wù)方面，公司識別類產(chǎn)品銷量快速增長，銷售收入5 億，同比增長43.28%。條碼識讀引擎NLS-EM1399、NLS-EM1395、NLS-EM3096 及手持式條碼掃描器NLS-HR23 四款產(chǎn)品，均獲得全球權(quán)威安全認證機構(gòu)——美國保險商實驗所（UL）認證，體現(xiàn)出新大陸的產(chǎn)品及服務(wù)品質(zhì)的進一步提升，為拓展海外市場提供更加有力的保障。目前，公司產(chǎn)品已遠銷韓國、歐洲、美國、中東和非洲等地區(qū)，初步完成了國際化布局。
搶占智能POS市場，增發(fā)加強支付業(yè)務(wù)投入。公司的高端智能POS N900是國內(nèi)首款通過PCI安全認證的全觸屏智能POS，占據(jù)了智能POS市場的領(lǐng)先地位。同時，公司全年智能POS銷量超過25萬臺，標準POS、Mpos、Ipos合計銷量超過800萬臺，在國內(nèi)的出貨量和市占率均保持第一；此外，公司還中標銀聯(lián)商務(wù)2016年度商用支付終端項目、通聯(lián)支付2016年招標項目和興業(yè)銀行2017年度專用設(shè)備項目，成為了多家銀行和第三方支付機構(gòu)的主要POS供應商。在國際市場上，公司加強與Spire公司在產(chǎn)品和市場上的合作，海外POS銷售規(guī)模超過25萬臺。此外，公司將通過股票非公開發(fā)行募集資金15.78億元，用于商戶服務(wù)系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、智能支付研發(fā)中心建設(shè)項目，在未來36個月鋪設(shè)216萬臺POS終端，力爭實現(xiàn)新增162萬商戶的拓展目標，為其提供綜合支付和“互聯(lián)網(wǎng)+”增值服務(wù)。
積極布局轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)，“支付運營+消費金融”潛力十足。公司收購擁有銀行卡收單牌照的國通星驛，從硬件提供商向數(shù)據(jù)運營商轉(zhuǎn)型；同時公司與興業(yè)消費金融股份公司確立長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，依托興業(yè)消費在支付領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，結(jié)合自身銀行系業(yè)務(wù)經(jīng)營和風險防控的經(jīng)驗背景，深耕沉淀數(shù)據(jù)，挖掘業(yè)務(wù)機會，提升整合了雙方各自的優(yōu)質(zhì)資源，實現(xiàn)了牌照優(yōu)勢互補。此外，公司設(shè)立了廣州市網(wǎng)商小貸公司，進一步加速了消費金融的業(yè)務(wù)布局。網(wǎng)商小貸能夠結(jié)合在第三方支付與智能POS平臺的布局，為小微商戶和C端客戶提供小額經(jīng)營貸款和個人消費貸款等服務(wù)。
結(jié)論：
看好公司憑借信息識別的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢以及智能POS市場的龍頭地位，積極布局支付運營和消費金融業(yè)務(wù)帶來的持續(xù)業(yè)績增長。預計2017-2019年分別實現(xiàn)營業(yè)收入45.91、56.93和70.15億元；實現(xiàn)歸母凈利潤6.35、8.39和11.18億元；實現(xiàn)EPS 0.68、0.89和1.19元；對應PE 28.90、21.88和16.41倍?？紤]增發(fā)攤薄，2017-2019的EPS（攤?。┓謩e為0.62、0.82和1.09元；對應PE分別為31.54、23.85和17.94倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：
技術(shù)研發(fā)不及預期，業(yè)務(wù)拓展不及預期。
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