>> 民生證券-新大陸(000997)年報點(diǎn)評：積極轉(zhuǎn)型服務(wù)運(yùn)營商，產(chǎn)業(yè)鏈布局落地-170329
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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二、 分析與判斷
大力擴(kuò)張海外市場，硬件業(yè)務(wù)穩(wěn)坐龍頭 截至 2016 年末，我國聯(lián)網(wǎng) POS 機(jī)具 2453.50 萬臺，較上年末增加 171.40 萬臺，面對國內(nèi)廣闊的市場，公司以 2.23 億元收購新大陸支付技術(shù)公司 30%股權(quán)，加碼支付行業(yè)布局。公司中標(biāo)多個項目，成為興業(yè)銀行、中國建設(shè)建行以及中國銀行等多家銀行以及銀聯(lián)商務(wù)、通聯(lián)支付等第三方支付機(jī)構(gòu)的主要供應(yīng)商，全年智能 POS 銷量超過 25 萬臺，標(biāo)準(zhǔn) POS、Mpos、Ipos 合計銷量超過 800 萬臺，在國內(nèi)出貨量和市占率均保持第一。
從全球市場來看，公司是亞太第一和全球第三大 POS 機(jī)供應(yīng)商，海外 POS 銷售規(guī)模超過 25 萬臺，是條碼識別領(lǐng)域唯一進(jìn)入全球前十的中國企業(yè)。2018 年亞太區(qū)手持式條碼掃描器、固定式 POS 掃描器和固定式工業(yè)類掃描器的市場總規(guī)模將達(dá)到 5.45 億美元。我們認(rèn)為未來廣闊的國內(nèi)外電子支付硬件市場都將助力公司業(yè)績的快速增長。
收單業(yè)務(wù)勢頭良好，電子支付產(chǎn)業(yè)鏈布局完成
報告期內(nèi)公司以 6.8 億元收購國通星驛，被收購公司是國內(nèi)擁有全國性銀行卡收單業(yè)務(wù)牌照的 43 家第三方支付機(jī)構(gòu)之一，具有豐富的銀行卡收單及增值服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。2016年全資子公司國通星驛業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長，收單展業(yè)范圍已覆蓋全國 23 個省市自治區(qū)，全年完成營業(yè)收入 7.42 億元，同比增長 452.69%，全年總交易流水達(dá)到 3000 億元左右，12 月份交易流水排名上升至第 12 位。我們認(rèn)為公司正進(jìn)行從硬件設(shè)備提供商到數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)商的角色轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)布局，未來各板塊協(xié)調(diào)發(fā)展能為公司帶來更高的市場份額和收益率。
互金業(yè)務(wù)揚(yáng)帆起航
公司投資1.5億元設(shè)立廣州市網(wǎng)商小貸公司，順利邁出了加快消費(fèi)金融布局的重要一步。網(wǎng)商小貸依托公司的數(shù)據(jù)和行業(yè)資源，并基于前期積累的金融數(shù)據(jù)處理、風(fēng)控等經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合公司在第三方支付與智能POS平臺的布局，為小微商戶和C端客戶提供小額經(jīng)營貸款和個人消費(fèi)貸款等服務(wù)。此外，公司與興業(yè)消費(fèi)金融股份公司確立長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了牌照優(yōu)勢互補(bǔ)。艾瑞咨詢預(yù)計未來中國消費(fèi)信貸規(guī)模將維持20%以上的快速增長趨勢，2019 年將達(dá)到41.1 萬億，我們認(rèn)為消費(fèi)金融或?qū)⒊蔀楣纠麧櫺碌脑鲩L點(diǎn)。 產(chǎn)業(yè)鏈布局拉動業(yè)績起飛，一季度業(yè)績超預(yù)期
公司收購第三方支付公司，成立網(wǎng)商小貸，探索支付運(yùn)營及消費(fèi)金融等增值業(yè)務(wù)，積極朝著商戶服務(wù)平臺運(yùn)營商的方向進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，為公司的快速發(fā)展打下基礎(chǔ)。去年公司實(shí)現(xiàn)營收 35.45 億元，同比增長 16.37%；凈利潤 4.61 億元，同比增長 37.67%，原有的硬件支付業(yè)務(wù)和爆發(fā)的收單業(yè)務(wù)成了推動業(yè)績發(fā)展的主要因素。同時披露 2017 年一季度業(yè)績預(yù)告，公司一季度凈利潤約 1.67 億元~1.98 億元，增長 170%~220%，預(yù)告期內(nèi)公司支付運(yùn)營及增值服務(wù)和自動識別技術(shù)與產(chǎn)品、電子支付硬件、地產(chǎn)等業(yè)務(wù)均取得較大增長。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評級，預(yù)計公司 17-19 年 EPS 分別為 0.65、0.77 和 1.07 元。
基于公司收單和互聯(lián)網(wǎng)金融未來的增長空間，給予 2017 年 35 倍-40 倍的 PE 區(qū)間測算，對應(yīng)未來 12 個月 22.8 -26 元估值區(qū)間。
四、 風(fēng)險提示
1）國內(nèi)市場風(fēng)險；2）政策風(fēng)險；3）進(jìn)入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的管理風(fēng)險。
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