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    全年業(yè)績表現(xiàn)搶眼，“兩新業(yè)務(wù)”成公司發(fā)展新引擎。在經(jīng)歷了2015 年的轉(zhuǎn)型陣痛之后，公司2016 年全年業(yè)績增長速度與質(zhì)量均有顯著提升，且費(fèi)用控制效果明顯。2016 年全年公司營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長，其中“兩新業(yè)務(wù)”收入貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升。2016 年“兩新業(yè)務(wù)”共實(shí)現(xiàn)營收12.95 億元，同比增長63.3%，增速高于公司平均水平。兩新收入占總營收的比例為63.53%（2015 年為51%、2014 年為43%，比例不斷提升），業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
    具體來看：
    1)工程造價(jià)業(yè)務(wù)：2016 年收入同比增長21.35%，新產(chǎn)品云計(jì)價(jià)軟件貢獻(xiàn)明顯，其已實(shí)現(xiàn)全國11 個(gè)省份的產(chǎn)品交付，在收入模式由一次性銷售向年費(fèi)轉(zhuǎn)型的省份中，用戶轉(zhuǎn)換比例平均達(dá)到50%?！霸?端”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)，未來有望盤活存量客戶，釋放業(yè)績空間；與此同時(shí)，“兩庫更新+16G新平法”也將在2017-2018年對公司的工程造價(jià)業(yè)務(wù)帶來積極影響。
    2)工程施工業(yè)務(wù)：公司從招投標(biāo)階段轉(zhuǎn)向施工階段，切入10 倍大新市場，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?016 年工程施工業(yè)務(wù)營收同比大幅增長69.85%，其中施工業(yè)務(wù)線和BIM 業(yè)務(wù)線正逐步進(jìn)入快速發(fā)展軌道，成為公司業(yè)績增長新看點(diǎn)。目前，住建部在《2016-2020 年建筑業(yè)信息化發(fā)展綱要》中多處強(qiáng)調(diào)BIM 應(yīng)用的重要性，在當(dāng)前市場相關(guān)應(yīng)用滲透率較低的背景下，未來發(fā)展空間巨大。2016 年，公司BIM 產(chǎn)品已在住宅、商場、綜合應(yīng)用體、廠房等數(shù)千個(gè)綜合BIM 項(xiàng)目中實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。并且公司積極參與BIM 政策編制、BIM 標(biāo)準(zhǔn)編寫、行業(yè)課題研究等，全力推動BIM 技術(shù)在建設(shè)行業(yè)中的發(fā)展應(yīng)用，未來此部分業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展。
    3)工程信息業(yè)務(wù)：收入實(shí)現(xiàn)快速提升，同比增長57.44%，在產(chǎn)品質(zhì)量、數(shù)據(jù)合作、市場合作等方面均取得較好成績；
    4)國際化業(yè)務(wù)：面向亞洲、歐洲邁出堅(jiān)實(shí)步伐，業(yè)務(wù)發(fā)展取得顯著成效。全資公司芬蘭Progman 作為全球機(jī)電專業(yè)BIM 引領(lǐng)者，其核心MagiCAD系列產(chǎn)品銷售高速增長，GLODON 品牌全球?qū)I(yè)領(lǐng)域影響力已初步顯現(xiàn)；
    5)產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務(wù)：全年累計(jì)發(fā)放貸款突破2 億元（無不良貸款和應(yīng)收未收利息），實(shí)現(xiàn)翻番增長。
    路徑逐漸清晰，轉(zhuǎn)型成效已顯。自2015 年公司首次提出打造國內(nèi)領(lǐng)先的建筑產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)商的戰(zhàn)略定位以來，轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效，產(chǎn)品形態(tài)從原先的套裝軟件，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)?云+端"模式。在新的產(chǎn)品形態(tài)全面推廣之后，在云端將形成平臺資產(chǎn)，并以此為基礎(chǔ)，不斷向建筑項(xiàng)目生命周期中的其他服務(wù)如大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、征信、金融業(yè)務(wù)，全面拓展。目前，公司產(chǎn)品線從原先單一的預(yù)算軟件擴(kuò)展到工程造價(jià)業(yè)務(wù)、工程施工業(yè)務(wù)（含項(xiàng)目管理）、工程信息業(yè)務(wù)、國際化業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務(wù)等幾大類近百款產(chǎn)品。隨著轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)均取得明顯進(jìn)展，特別是以BIM，工程施工，材價(jià)信息，電商，產(chǎn)業(yè)金融以及國際化為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速突破。 
    高管團(tuán)隊(duì)大額增持構(gòu)筑較高安全邊際。2016年7月，以董事兼總裁賈曉平先生為代表的4名公司高管共斥資1.6億元通過二級市場增持公司股票11,058,600股，增持均價(jià)為14.468元/股，增持股數(shù)占公司總股本比例為0.99%，大額增持彰顯了公司高管對公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。 
    盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為5.78、7.56、9.51億元，分別同比37%、31%、26%，2017-2019年EPS分別為0.52、0.68、0.85元/股?；诠驹诮ㄖ畔⒒I(lǐng)域的絕對領(lǐng)先地位，以及從在建筑工程運(yùn)營領(lǐng)域的搶先布局，公司未來還有望通過電商平臺與供應(yīng)鏈金融體系重塑建筑工程行業(yè)生態(tài)，從而打開全新成長空間?？傮w來看，我們認(rèn)為公司未來蘊(yùn)含較大發(fā)展?jié)摿巴顿Y價(jià)值，維持"買入"評級，目標(biāo)價(jià)20元，對應(yīng)38X17PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于房地產(chǎn)投資增速下滑而不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；電商與供應(yīng)鏈金融等新業(yè)務(wù)推進(jìn)情況不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。