>> 東北證券-廣聯(lián)達(dá)(002410)兩新業(yè)務(wù)高成長，收入超預(yù)期-170331
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣，郁琦 |
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報告摘要：
兩新業(yè)務(wù)爆發(fā)式發(fā)展推動收入增長超預(yù)期。公司兩新業(yè)務(wù)營收12.96億元，占總收入比例高達(dá)63.53%，收入規(guī)模同比增速為63.4%，遠(yuǎn)高于總收入32.48%的增速。兩新業(yè)務(wù)中工程施工業(yè)務(wù)3.46 億元，同比增速69.85%；工程信息業(yè)務(wù)2.22 億元，同比增速57.44%；國際業(yè)務(wù)1.20 億元，同比增速38.92%；計(jì)價算量新產(chǎn)品發(fā)展迅猛，云計(jì)價產(chǎn)品已在11 省落地，用戶轉(zhuǎn)化比例平均達(dá)到50%，市政工程算量新品不僅完成樣板客戶驗(yàn)收，并且全國已有2200 多個項(xiàng)目開始使用。兩新業(yè)務(wù)高增長推動收入大超預(yù)期，達(dá)到20.39 億元，增速高達(dá)32.48%，而萬得一致預(yù)期為2016 年?duì)I收19.66 億元，同比增速為27.71%。
多政策驅(qū)動+兩新業(yè)務(wù)高成長，多因素保障中短期業(yè)績成長確定性。
行業(yè)利好政策頻發(fā)，2016 年9 月起住建部開始實(shí)施16G 新平法國標(biāo)，并且預(yù)計(jì)2018 年開始多省份陸續(xù)推進(jìn)定額庫和清單庫更新。前者驅(qū)動公司算量軟件升級換代，而后者對計(jì)價算量業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極的影響。以工程施工、工程信息為代表的兩新業(yè)務(wù)成長空間大，產(chǎn)品滲透率低，產(chǎn)品收入有望實(shí)現(xiàn)快速增長。中短期來看，多種因素奠定業(yè)績成長確定性。
云化改造加速+建筑信息化行業(yè)黃金時代，中長期打開公司周期估值。
兩新業(yè)務(wù)服務(wù)于存量市場，收費(fèi)模式是收取年費(fèi)的形式，房地產(chǎn)新開工率對其影響小，業(yè)績?nèi)趸芷趯傩?。房地產(chǎn)行業(yè)正從粗放式發(fā)展轉(zhuǎn)向精細(xì)化管理，建筑信息化行業(yè)正邁入黃金時代。公司作為建筑業(yè)信息化龍頭，業(yè)務(wù)涵蓋軟硬件專業(yè)應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)金融、B2B 電商、大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)征信等多領(lǐng)域，并掌握BIM、大數(shù)據(jù)等關(guān)鍵技術(shù)和小貸、保理、征信等關(guān)鍵牌照。龍頭企業(yè)有望充分享受行業(yè)紅利。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019 年EPS 0.49/0.67/0.85 元，對應(yīng)PE 30.22/22.19/17.46 倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：兩新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進(jìn)緩慢
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