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 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“增”評(píng)級(jí)。 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“增”評(píng)級(jí)。 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“增”評(píng)級(jí)。 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“增”評(píng)級(jí)。 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“增”評(píng)級(jí)。 女裝主業(yè)邊際改善 女裝主業(yè)邊際改善 女裝主業(yè)邊際改善 女裝主業(yè)邊際改善 女裝主業(yè)邊際改善 ，預(yù)計(jì)未來(lái)泛 ，預(yù)計(jì)未來(lái)泛 ，預(yù)計(jì)未來(lái)泛 ，預(yù)計(jì)未來(lái)泛 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 時(shí)尚生態(tài)圈協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)將持續(xù)厚業(yè)績(jī)，維公司 2017-19年 EPS預(yù)測(cè)為 預(yù)測(cè)為 0.57/0.82/1.04元，維持目標(biāo)價(jià) 元，維持目標(biāo)價(jià) 元，維持目標(biāo)價(jià) 元，維持目標(biāo)價(jià) 元，維持目標(biāo)價(jià) 30元，對(duì)應(yīng) 元，對(duì)應(yīng) 元，對(duì)應(yīng) 2018年倍 36.6PE。
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受益并表、投資等 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受益并表、投資等 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受益并表、投資等 ，女裝 邊際改善 。16年?duì)I收 /歸母凈利 歸母凈利 歸母凈利 為 13.67億（ + 19.53%）/ 1.64億（ + 120.28%）；Q4營(yíng)收 /歸母凈利 歸母凈利 為 5.42億（ +76.11%）/ 0.82億（ +208.50%）。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) ）。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) ）。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) ）。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 系阿卡邦和醫(yī)美 阿卡邦和醫(yī)美 阿卡邦和醫(yī)美 并表、 并表、 政府補(bǔ)貼 政府補(bǔ)貼 （約 5000萬(wàn)） 和投資收益 和投資收益 和投資收益 （L&P 5800萬(wàn)/理財(cái) 2000萬(wàn)） 增 加。女裝 加。女裝 加。女裝 營(yíng)收 （-14.5%）調(diào)整 幾近到位，去庫(kù)存已見(jiàn)成效（ 幾近到位，去庫(kù)存已見(jiàn)成效（ 幾近到位，去庫(kù)存已見(jiàn)成效（ 幾近到位，去庫(kù)存已見(jiàn)成效（ 幾近到位，去庫(kù)存已見(jiàn)成效（ 幾近到位，去庫(kù)存已見(jiàn)成效（ 幾近到位，去庫(kù)存已見(jiàn)成效（ 幾近到位，去庫(kù)存已見(jiàn)成效（ 近兩年 近兩年 存 貨減少 貨減少 17.45%），自營(yíng)企穩(wěn)，凈關(guān)店數(shù) 自營(yíng)企穩(wěn)，凈關(guān)店數(shù) 自營(yíng)企穩(wěn)，凈關(guān)店數(shù) 自營(yíng)企穩(wěn)，凈關(guān)店數(shù) 自營(yíng)企穩(wěn)，凈關(guān)店數(shù) 41較同期（ 較同期（ 較同期（ 100）下降 明顯。 明顯。
    控費(fèi)有效盈利提升 ，醫(yī)美凈利率超 醫(yī)美凈利率超 市場(chǎng) 預(yù)期 。1）女裝 毛利率 毛利率 57.56%（-1.38pct）,降幅 縮窄 ;嬰童 47.38%;醫(yī)美 56.27%。2）銷售 ）銷售 /管理費(fèi)用 管理費(fèi)用 管理費(fèi)用 率 34.83%(-0.82pct)/15.3%(-1.34pct),財(cái)務(wù)費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 0.64%(-1.69pct)系利 息減少及匯兌損益影響。 息減少及匯兌損益影響。 息減少及匯兌損益影響。 息減少及匯兌損益影響。 息減少及匯兌損益影響。 3）預(yù)計(jì)女裝貢獻(xiàn) 預(yù)計(jì)女裝貢獻(xiàn) 預(yù)計(jì)女裝貢獻(xiàn) 1000萬(wàn)凈利潤(rùn)， 萬(wàn)凈利潤(rùn)， 醫(yī)美凈利 醫(yī)美凈利 率 10.8%超市場(chǎng)預(yù)期（ 超市場(chǎng)預(yù)期（ 超市場(chǎng)預(yù)期（ 超市場(chǎng)預(yù)期（ 7%左右） 。4）每 10股派發(fā) 股派發(fā) 股利 0.5元。
    預(yù)計(jì) 17年女裝盈利提升 ，泛時(shí)尚 協(xié)同效應(yīng)持續(xù)增厚業(yè)績(jī) 協(xié)同效應(yīng)持續(xù)增厚業(yè)績(jī) 協(xié)同效應(yīng)持續(xù)增厚業(yè)績(jī) 。1）女裝 ）女裝 ）女裝 1-2月銷售回暖， 月銷售回暖， 月銷售回暖， 復(fù)蘇 態(tài)勢(shì)明顯 態(tài)勢(shì)明顯 態(tài)勢(shì)明顯 ，萊茵品牌布局持續(xù)加快，整體 萊茵品牌布局持續(xù)加快，整體 萊茵品牌布局持續(xù)加快，整體 萊茵品牌布局持續(xù)加快，整體 萊茵品牌布局持續(xù)加快，整體 萊茵品牌布局持續(xù)加快，整體 萊茵品牌布局持續(xù)加快，整體 萊茵品牌布局持續(xù)加快，整體 預(yù)計(jì) 17年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 400%。2）嬰童業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi) ）嬰童業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi) ）嬰童業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi) ）嬰童業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi) 線下渠道推進(jìn) 線下渠道推進(jìn) 線下渠道推進(jìn)