>> 國信證券-朗姿股份（002612）女裝主業(yè)受益市場企穩(wěn)，新業(yè)務(wù)板塊盈利貢獻穩(wěn)步增加-170331
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱元，郭陳杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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由于并表因素，毛利率及期間費用率同比分別下降4pct與3.8pct。另外，截至16年底公司賬上現(xiàn)金類資產(chǎn)8.1億。
女裝主業(yè)有望改善，醫(yī)美業(yè)務(wù)成為新增長點 分業(yè)務(wù)看，公司16年女裝主業(yè)下滑14.5%，主要由于百貨客流下滑及關(guān)閉低效門店（全年凈關(guān)5家），隨著關(guān)店力度收縮，加上Q4以來高端女裝市場企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)，預(yù)計17年女裝主業(yè)收入增速有望轉(zhuǎn)正并貢獻一定利潤。新并表的阿卡邦童裝業(yè)務(wù)貢獻凈利潤1391萬，公司對其控股后將力爭打開國內(nèi)市場。醫(yī)美業(yè)務(wù)方面，16年收購的兩大品牌米蘭柏羽和晶膚醫(yī)美貢獻凈利潤919萬（16年9月并表），并完成此前業(yè)績承諾，隨著未來外部復(fù)制擴張加快及內(nèi)部管控強化，對于17、18年業(yè)績承諾目標3000萬、3600萬實現(xiàn)概率較高。
構(gòu)建全新戰(zhàn)略版圖，聚焦時尚產(chǎn)業(yè)資源整合
公司確立以“高級女裝+醫(yī)美+嬰童+化妝品”為核心的全新戰(zhàn)略版圖，業(yè)務(wù)布局不斷完善，除三大業(yè)務(wù)板塊外，參股9.8%的韓國化妝品公司L&P延續(xù)較快增長，16年貢獻投資收益5856萬。公司未來將繼續(xù)聚焦時尚產(chǎn)業(yè)布局，充分利用各業(yè)務(wù)板塊在產(chǎn)品或渠道之間的協(xié)同效應(yīng)，加快產(chǎn)業(yè)資源整合及落地。
風(fēng)險提示
消費環(huán)境持續(xù)低迷；女裝業(yè)務(wù)持續(xù)下滑；醫(yī)美布局進度低于預(yù)期。
維持買入評級
公司以高級女裝主業(yè)為基礎(chǔ)，逐步構(gòu)建全新戰(zhàn)略版圖，所布局標的在各自領(lǐng)域均有較高市場地位，后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)拓展與整合值得期待。我們預(yù)計公司17~19年EPS為 0.53/0.64/0.76元（暫未考慮增發(fā)攤?。S持買入評級。
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