>> 光大證券-朗姿股份（002612）嬰童、醫(yī)美、化妝品業(yè)務(wù)多點開花，推動業(yè)績增長-161103
| 上傳日期： |
2016/11/4 |
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作者： |
李婕 |
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16Q3單季收入增32.23%，凈利增827.78%。分季度看，15Q1-16Q2收入分別-2.09%、-14.51%、-0.19%、-12.16%、-18.54%、-14.89%，凈利分別-41.56%、-79.79%、+152.07%、-20.26%、-25.06%、+58.54%。Q3單季凈利增速高于收入主要為資產(chǎn)減值損失減少2739萬元以及營業(yè)外收入大幅增長2465萬元。
◆阿卡邦等并表致毛利率降、費用率升、存貨有所增長
毛利率：16 年1-9 月毛利率降3.24PCT 至55.85%， 主要為女裝業(yè)務(wù)繼續(xù)去庫存調(diào)整、同時新并表的阿卡邦毛利率較低拖累所致。15Q1-16Q3毛利率分別為58.35%（+0.07PCT）、61.09%（-5.45PCT）、58.19%（-0.08PCT）、58.72%（-1.29PCT）、56.47%（-1.88PCT）、55.60%（-5.49PCT）、55.53%（-2.66PCT）。
費用率：16 年1-9 月期間費用率上升1.28PCT 至54.59%。其中銷售費用率增2.30PCT 至36.70%，管理費用率增0.96PCT 至17.16%，銷售費用、管理費用增加主要為阿卡邦等并表影響，女裝板塊兩項費用已有所下降、控制效果顯現(xiàn)；財務(wù)費用率降1.99PCT 至0.73%，主要為利息支出減少所致。16Q3 銷售、管理和財務(wù)費用率分為33.49%（-2.04PCT）、17.47%（-1.77PCT）、1.47%（-0.58PCT）。
其他財務(wù)指標(biāo)：1）三季度末存貨較年初增37.14%至6.67 億元，主要系女裝新品上市以及阿卡邦并表所致。存貨/收入為80.71%，存貨周轉(zhuǎn)率為0.63，較去年同期0.66 略有下降。
2）應(yīng)收賬款較年初增344.68%至4.29 億元，主要為新增7 家合并公司所致。
3）資產(chǎn)減值損失同比降低105.46%至-180 萬元，主要系消化舊貨，本期計提的存貨跌價相應(yīng)減少。
4）營業(yè)外收入同比增1175.16%至2726 萬元，主要系收到西藏嘩嘰手工業(yè)扶持資金增加。
5）投資收益同比增56.95%至6101 萬元，主要系參股公司L&P 等盈利上升，投資收益相應(yīng)增長。
6）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比降72.23%至1.04 億元，主要系銷售回款減少。
◆設(shè)立朗姿醫(yī)療，明確運營主體促醫(yī)美業(yè)務(wù)發(fā)展
公司戰(zhàn)略構(gòu)建“泛時尚產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”，涵蓋女裝、嬰童、化妝品、醫(yī)美四大板塊。除原有主業(yè)女裝外，先后投資童裝（參股韓國嬰童品牌阿卡邦、后改為控股）、醫(yī)美（參股韓國夢想集團(tuán)、控股國內(nèi)兩大醫(yī)美品牌米蘭柏羽、晶膚醫(yī)療）、化妝品（參股韓國化妝品公司L&P）等領(lǐng)域，同時也布局了若羽臣、眾海加速器以及多個時尚產(chǎn)業(yè)基金。6.19 公司發(fā)布定增預(yù)案，8.8 發(fā)布修訂稿，擬以底價22.98 元/股募集不超8.22 億元投向醫(yī)美服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目（6.78 億元）和嬰童板塊阿卡邦品牌營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目（1.44 億元），加速醫(yī)美板塊與兒童板塊業(yè)務(wù)推進(jìn)。
醫(yī)美板塊公司先后投資韓國夢想集團(tuán)30%股權(quán)，四川米蘭63.49%股權(quán)及深圳米蘭、四川晶膚、西安晶膚、長沙晶膚、重慶晶膚5 家公司各70%股權(quán)，6 家公司于8 月開始并表。6 家子公司2015 年合計實現(xiàn)營業(yè)收入約2 億元、凈利潤1200 多萬元，承諾16-18 年實現(xiàn)凈利潤合計不低于2500、3000、3600 萬元。
2016.10.16 公司公告設(shè)立全資醫(yī)美子公司朗姿醫(yī)療，5 億元注冊資金由公司持有的2 家米蘭柏羽及4 家晶膚醫(yī)美的股權(quán)作價出資，不足部分以自籌資金或非公開發(fā)行股票募集資金解決。該子公司將作為公司定增項目“醫(yī)療美容服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”的實施主體，并且作為獨立的運營平臺，從事專業(yè)化的醫(yī)療管理和投資。本次全資子公司的設(shè)立將有助于公司整合現(xiàn)有醫(yī)美資源，加速公司醫(yī)美業(yè)務(wù)發(fā)展。
◆控股阿卡邦并設(shè)立自貿(mào)區(qū)合資企業(yè)、引入投資者韓亞銀行，加速韓國時尚資源整合與中國落地2016.8.17公司參股的株式會社阿卡邦（韓國嬰童品牌，公司持股26.53%、為其第一大股東）召開股東大會審議通過了理事人員變更的相關(guān)議案，此次變更后公司在阿卡邦理事中的表決權(quán)席位達(dá)三分之二，能夠?qū)ζ鋵嵤┛刂?，因此阿卡邦由公司的參股公司變?yōu)榭毓勺庸荆?月開始并表；阿卡邦15年實現(xiàn)營業(yè)收入8.73億元、凈利潤9.67萬元，預(yù)計16年可實現(xiàn)營業(yè)收入9億左右。
2016.9.6公司公告與阿卡邦、珠海國眾簽署合資合同，擬在在天津自由貿(mào)易試驗區(qū)設(shè)立中外合資企業(yè)阿卡邦日用品（天津自貿(mào)區(qū)），注冊資本金1億元，其中公司出資3900萬元、阿卡邦5100萬元、珠海國眾1000萬元。阿卡邦日用品（天津自貿(mào)區(qū)）董事會由三名董事組成，其中朗姿股份委派董事長1名，阿卡邦委派副董事長和董事各1名。阿卡邦日用品（
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