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公司2016年裝機(jī)量6.34GW，同比減少19%，機(jī)組收入57.02億元，同比減少13.50%。 
    2016年公司機(jī)組市占率提高至27.1%；高毛利率大功率機(jī)組銷售占比提高，帶動(dòng)公司整體毛利率有所提升，毛利率高達(dá)62%的電場開發(fā)收入同比增長55%，以上因素疊加導(dǎo)致公司凈利潤增加。 
    在手訂單維持高位，未來業(yè)績有保證  
    截止2016年底，公司在手訂單14176.1MW，包括待執(zhí)行訂單7840.9MW、中標(biāo)未簽訂單6335.2MW。其中2.0MW和2.5MW機(jī)組訂單占比提升，1.5MW機(jī)組占比下降，這跟國內(nèi)風(fēng)電機(jī)組向低風(fēng)速區(qū)域轉(zhuǎn)移的大趨勢是一致的。 
    風(fēng)電場開發(fā)收入大幅增加，利用小時(shí)數(shù)全國領(lǐng)先  
    公司2016年新增并網(wǎng)裝機(jī)容量1.11GW，累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到4.15GW；新增并網(wǎng)權(quán)益裝機(jī)容量1.03GW，累計(jì)權(quán)益并網(wǎng)容量達(dá)到3.56GW。在國內(nèi)風(fēng)電開發(fā)商中排第9。2016年風(fēng)電場發(fā)現(xiàn)收入24.17億元，同比增長55.47%；電場投資收益5.19億元，同比增加52.98%。電場收入增加，主要是電場權(quán)益增加和發(fā)電利用小時(shí)數(shù)提升兩因素疊加的結(jié)果。 公司2016年風(fēng)電場機(jī)組平均發(fā)電利用小時(shí)數(shù)1881小時(shí)，遠(yuǎn)高于全國平均1742小時(shí)數(shù)，主要源于公司在風(fēng)資源評(píng)估、風(fēng)電場運(yùn)維服務(wù)等方面多年積累的專業(yè)能力和經(jīng)驗(yàn)。 
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：買入  
    不考慮增發(fā)，我們預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為1.39、1.48、1.76元，對(duì)應(yīng)PE分別為12.3、11.6、9.8倍，給予24元目標(biāo)價(jià)格，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    裝機(jī)不及預(yù)期；競爭激烈導(dǎo)致毛利率下滑；棄風(fēng)限電改善低于預(yù)期。