>> 廣發(fā)證券-中科曙光（603019）業(yè)績符合預(yù)期，毛利率小幅回升-170331
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2017/3/31 |
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作者： |
劉雪峰 |
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2）公司綜合毛利率為 20.86%，毛利率出現(xiàn)企穩(wěn)回升，原因主要來自高毛利的存儲和軟件開發(fā)服務(wù)類業(yè)務(wù)收入占比提升。3）當(dāng)期發(fā)生資產(chǎn)減值損失 5086 萬，同比增長 248%，其中壞賬損失為 3475 萬，存貨跌價損失為 1610 萬，后續(xù)需警惕壞賬計(jì)提和存貨跌價帶來的資產(chǎn)減值損失風(fēng)險。4)當(dāng)期研發(fā)投入為 3.28 億元，同比增長 18.4%，其中研發(fā)投入資本化的比重為 43.42%。5）管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率均比上年度小幅下降，費(fèi)用控制較好。
中科睿光落地推進(jìn)順利，云端解決方案能力提升助力“數(shù)據(jù)中國”戰(zhàn)略中科睿光從成立至今已獲得訂單近億元，期間中標(biāo)來自科研、教育、公安、政府、城市云計(jì)算中心等各領(lǐng)域項(xiàng)目數(shù)百個（數(shù)據(jù)來源：公司官方公告），總體看落地效果不俗。我們認(rèn)為與 VMware 合作的推進(jìn)落地?zé)o疑將加強(qiáng)公司云計(jì)算軟件方面的實(shí)力，結(jié)合曙光自身優(yōu)勢的服務(wù)器、存儲等業(yè)務(wù)，公司提供一體化云端解決方案的能力進(jìn)一步加強(qiáng)。
17-19 年業(yè)績分別為 0.41 元/股、0.50 元/股、0.63 元/股預(yù)計(jì)公司 17-19 年收入增速分別為 22%、20%、20%，對應(yīng)凈利潤增速分別為 18%、22%、26%，對應(yīng) PE 分別為 63、52、41，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示
云端轉(zhuǎn)型未達(dá)預(yù)期；傳統(tǒng)硬件業(yè)務(wù)盈利性未能有效改善。
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